2017年风电行业投资策略_布局风电抢_19页_1mb

风电行业投资策略总结

核心内容

• 风电作为我国第三大电源，正在由替代电源向主力电源过渡。
• 我国能源结构调整推动新能源发展，非化石能源占比目标为2020年达到15%，2030年达到20%。
• 风电经济性逐步显现，全球风电开发利用成本下降约30%，部分国家风电成本已接近或低于煤电。
• “十三五”规划保障风电平稳发展，设定并网装机容量和发电量目标，鼓励中东部、南部地区风电发展。
• 2016年弃风问题严重，但预计2017年弃风率将下降，风电行业已度过最困难时期。
• 2017年风电抢装趋势明显，预计装机规模不低于2015年，对风电设备制造行业形成利好。
• 风电设备制造行业被推荐为投资重点，金风科技、天顺风能为推荐标的。

主要观点

• 风电将成为主力电源：随着能源结构的调整，风电将逐步成为我国能源结构中的主力电源，未来将保持快速发展。
• 经济性提升：风电成本显著下降，特别是边际成本接近于零，若解决弃风问题，风电成本优势将更加明显。
• “十三五”规划推动风电发展：规划明确了发展目标和布局调整，鼓励风电向中东部和南部地区转移，以提高消纳能力。
• 弃风问题缓解：2016年弃风率高企，但随着风电布局调整、特高压建设推进及风电供暖推广，预计2017年弃风率将下降。
• 抢装趋势明显：2018年风电上网电价下调幅度加大，促使风电运营企业在2017年进行抢装，装机规模有望超过2015年。
• 设备制造行业前景良好：风电行业增长将带动设备制造需求，金风科技、天顺风能作为行业龙头，具备良好投资前景。

关键信息

风电发展现状

• 我国风电装机容量和发电量快速增长，成为新能源中增长最快的领域。
• 2015年风电、核电、光伏、地热等新能源合计占比仅为3.36%，非化石能源占比11.82%，距离2020年目标15%还有较大差距。
• 2016年1-10月风电新增并网容量同比下降27.64%，弃风率居高不下，成为行业瓶颈。

“十三五”规划要点

• 总量目标：到2020年底，风电累计并网装机容量确保达到2.1亿千瓦以上，其中海上风电并网容量达到500万千瓦以上。
• 区域布局：风电发展重心由“三北”地区向中东部、南部地区转移，2020年中东部、南部地区新增并网容量将达4200万千瓦以上。
• 消纳能力提升：通过特高压电网建设、风电供暖推广和区域布局调整，提高风电消纳能力，降低弃风率。
• 投资规模：预计“十三五”期间风电建设总投资将超过7000亿元，带动就业人数达30万人左右。

风电经济性

• 风电成本构成主要包括机组成本、建设成本、运维成本等，其中机组成本占比较高。
• 国际市场风机价格持续下降，风电成本优势逐步显现。
• 风电完全成本低于火电，尤其在风资源丰富区，风电完全成本为0.5744元/千瓦时，火电完全成本为1.0302元/千瓦时。

风电投资策略

• 行业评级：维持“看好”投资评级，预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 公司推荐：金风科技和天顺风能被推荐为投资标的，维持“买入”投资评级。
• 金风科技：
  • 风电整机龙头，拥有直驱永磁技术，具备低故障率、低维护成本等优势。
  • 海上风电技术准备充分，已出口至中亚、澳洲、北非和北美等地区。
  • 在手订单增长显著，预计2016-2018年EPS分别为1.19、1.41和1.61元。
• 天顺风能：
  • 风电塔架龙头，主要市场在海外，订单毛利率高。
  • 向下游风电场开发延伸产业链，参与哈密-郑州特高压项目。
  • 投资设立风电叶片公司，提升产业链完整性。
  • 预计2016-2018年EPS分别为0.25、0.35和0.45元。

风险提示

• 新能源鼓励政策落实力度不及预期。
• 新能源技术进展缓慢，成本下降不明显。
• 特高压电网建设进度不及预期。

投资建议

• 布局风电抢装，重点关注风电设备制造行业。
• 投资标的推荐金风科技、天顺风能，维持“买入”投资评级。