20241217-德邦证券-通信_垣信和星网接力_互联网全面加速_3页_497kb

行业点评总结：通信优于大市（卫星互联网与商业航天）

核心事件速递

2024年12月16日，我国在文昌航天发射场成功发射“星网”卫星互联网低轨01组卫星，标志着我国两大低轨星座（星网与千帆星座）全面进入密集部署阶段。此前，航天科技集团已通过三颗高轨卫星推进星网覆盖，叠加垣信卫星多次“一箭多星”发射，中国卫星在轨数量已超900颗。

市场进展与技术基础

1. 商业航天基础设施完善：

   • 发射场：文昌商业航天港具备星箭协同研发、快速发射能力，火箭发射周期压缩至10天；
   • 火箭技术：长征五号运载能力达近地轨道25吨，与SpaceX猎鹰九号相当；国内箭企如蓝箭航天、星河动力正研发可回收火箭，未来发射成本或降至1万元/公斤以下。

2. 全球化合作加速：
   上海垣信与巴西、30余国家洽谈卫星通信业务，预计2026年实现商用；中国移动、中国电信加速卫星互联网向ToC渗透（如北斗短信、星链套餐）。

产业发展与竞争格局

1. 卫星直连手机业务：
   华为预计2025下半年推出MateX6卫星直连功能；SpaceX已实现星链与多家运营商（如T-Mobile）的全球直连服务，但中国高轨天通系统目前仍需业务合作落地。

2. 竞争态势：
   美国SpaceX在全球卫星通信领域领先，星链星座完成7324颗卫星部署；中国在低轨发射频率和基础设施建设速度上优势显著，亟需在终端应用和成本控制领域缩小差距。

投资建议与风险提示

投资关注标的：

• 产业链核心：

  • 硬件与芯片：航天环宇、铖昌科技、雷电微力等；
  • 卫星制造：海格通信、天银机电、中国卫星等；
  • 地面设备：盟升电子、华力创通等；
  • 太空服务：中国卫通、中国电信、中国移动等。

• 新兴领域：
  低轨卫星直连手机、卫星仿真测试、可信通信安全等（如坤恒顺维、佳缘科技）。

风险提示：

卫星建设进度不及预期、政策落地风险、海外市场竞争加剧、商业服务需求延迟释放。

研究团队信息与免责声明

• 本报告基于公开市场数据及德邦证券分析师视角，不构成直接投资建议。
• 投资评级标准：优于大市指行业回报高于基准指数10%以上，股票评级由买/增持/中性/减持组成。
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