20180823-新时代证券-泛微网络-603039.SH-主要经营指标齐向好_eteams普及率提升夯实云付费基数_4页_902kb

报告摘要

文档总结

核心内容

本报告为对某公司半年报的点评，分析其经营表现、市场拓展及未来发展前景。公司业绩表现良好，主要经营指标同比增长显著，且通过推广eteams产品提升了云付费基数。分析师田杰华及联系人刘航、孙业亮对该公司的投资价值进行了评估，并提出了相应的投资建议。

主要观点

业绩增长显著：公司2018年上半年实现营收40,087.69万元，同比增长41.66%；归母净利润为3,625.06万元，同比增长29.81%；经营活动现金流净额同比增长72.94%，显示公司运营效率和盈利能力提升。
产品与服务优化：公司完善了移动OA解决方案，包括异构系统集成、云商店、国际化支持等功能，并通过建模工具帮助用户灵活配置非标场景需求。
市场渠道建设：公司构建了覆盖全国的多层次营销服务体系，拥有100多个服务团队，形成2小时服务圈，增强了市场竞争力。
eteams产品推广：eteams作为云化OA产品，因其灵活性和成本优势，成为小微企业首选。公司启动“鲲鹏计划”以1亿元补贴合作伙伴，推动产品普及率提升，从而为云付费收入奠定基础。
未来增长预期：分析师预计公司2018-2020年每股收益分别为1.14元、1.49元和1.91元，维持“推荐”评级，认为公司未来增长潜力较大。

关键信息

财务表现

营业收入：预计2018-2020年分别为1,007百万元、1,410百万元、1,927百万元，增长率分别为43.0%、40.0%、36.7%。
净利润：预计2018-2020年分别为117百万元、153百万元、196百万元，增长率分别为34.1%、31.3%、27.9%。
毛利率与净利率：毛利率保持在95.6%-96.0%之间，净利率呈下降趋势，从14.1%降至10.2%。
ROE：预计2018-2020年ROE分别为15.8%、17.4%、18.3%，显示公司股东回报率逐步提升。
P/E与P/B：P/E从148.53倍降至49.49倍，P/B从32.84倍降至9.40倍，估值逐步收窄，反映市场对公司未来增长的信心增强。

投资建议

评级：维持“推荐”评级，认为公司未来表现强于市场基准（沪深300指数）。
风险提示：包括OA行业需求增速放缓、云化推广不及预期、服务渠道建设进度不及预期等。

市场数据

收盘价：94.49元
一年波动：最低57.8元，最高118.0元
总股本：1.03亿股
总市值：96.87亿元
流通市值：37.7亿元
近3月换手率：80.39%

财务预测摘要

资产负债表：资产总计预计从2016年的747百万元增长至2020年的2,529百万元。
现金流量表：经营活动现金流净额预计从2016年的123百万元增长至2020年的281百万元。
利润表：净利润预计从2016年的64百万元增长至2020年的193百万元。
主要财务比率：ROIC从2016年的18.6%增长至2020年的14.3%，显示资本回报率稳步提升。

总结

公司凭借其“平台化、智能化、全程电子化”的战略导向，实现了显著的业绩增长，主要经营指标表现良好。eteams产品的普及率提升为云付费收入提供了坚实基础，而市场渠道的建设进一步增强了其全国覆盖能力。分析师维持“推荐”评级，预计公司未来三年每股收益将稳步增长，同时估值指标逐步收窄，显示市场对其未来发展的认可。然而，也存在一定的风险，如行业需求放缓和云化推广不及预期，需持续关注。

展开完整摘要