20230130-上海证券-传媒行业动态_春节档恢复较为强劲_23年电影市场值得期待_12页_1006kb

传媒行业增持（维持）分析总结

核心内容

2023年春节档电影市场表现强劲，累计票房达到61.8亿元（同比+12.4%），观影人次为1.28亿（同比+12.3%），恢复情况优于旅游行业。行业分析师陈旻认为，电影市场在疫情后恢复良好，有望重回增长通道，并对传媒行业给出“增持”建议。

主要观点

1. 需求端恢复强劲

• 票房韧性：2023年春节档单日票房表现稳健，初三至初五票房环比增速稳定在-2.5%-1.5%之间，显示出市场韧性。
• 观影人次稳定：剔除票价因素后，观影人次环比增速稳定在-2%左右，表明需求逐步回暖。
• 票价下降助力需求：2023年春节档平均票价为48元，同比下降8.7%，有效刺激了观影需求。

2. 供给端优化显著

• 影片数量稳定：2019-2023年春节档影片数量分别为8部、7部、8部、6部，2023年恢复至平均水平。
• 题材多样化：2023年春节档影片涵盖悬疑、科幻、动画、谍战、奇幻、喜剧等多种类型，满足了不同观众群体的需求。
• 进口电影恢复：多部进口大片如《阿凡达2：水之道》、《黑豹2》、《蚁人3：量子狂潮》陆续上映，丰富了市场供给。

3. 影投市场集中度提升

• 头部影投优势凸显：万达影投市占率持续增长，2023年达到14.27%，保持行业第一。
• 行业集中趋势明显：TOP10影投公司市占率逐年提升，显示影投市场呈现强者恒强局面。

4. 2023年电影市场展望

• 票房预测：中性预期下，全年电影总票房有望达到475亿元，恢复至疫情前水平的78.3%-74.0%。
• 多维度预测：乐观预期下全年票房可达618亿元，悲观预期为386亿元，整体市场前景乐观。

关键信息

• 春节档表现：2023年春节档票房及观影人次恢复至2019年同期的136.8%和98.0%，恢复情况优于旅游行业。
• 优质影片带动口碑：《满江红》和《流浪地球2》等影片在票房和口碑上均表现突出，带动春节档整体表现。
• 市场复苏潜力：疫情后消费信心恢复，叠加优质内容供给，电影市场有望进入需求复苏与价值重估阶段。
• 投资建议：关注内容端与影视端公司，如【芒果超媒】、【哔哩哔哩-W】、【博纳影业】、【光线传媒】、【华策影视】、【万达电影】等，中长期基本面与估值均具备提升空间。

风险提示

• 电影行业竞争加剧超预期
• 消费复苏不及预期导致观影需求下滑
• 电影行业监管趋严超预期

投资评级说明

• 行业投资评级：增持，表示行业基本面看好，相对表现优于同期基准指数。
• 基准指数：A股以沪深300为基准，港股以恒生指数为基准，美股以标普500或纳斯达克综合指数为基准。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断。

总结

2023年春节档电影市场表现强劲，票房与观影人次均实现显著恢复。供给端优质影片数量与题材的多样化，有效激发了市场需求。头部影投公司市占率持续提升，行业集中度增强。分析师认为，电影市场有望回归长线增长通道，传媒行业具备投资价值，建议增持。同时，需警惕行业竞争加剧、消费复苏不及预期及监管趋严等风险。