20220303-国金证券-海晨股份-300873.SZ-年报业绩符合预期_跨行业复制能力得到验证_4页_639kb

海晨股份 (300873.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容

海晨股份（300873.SZ）是一家专注于供应链服务的公司，其业务范围涵盖3C电子、新能源汽车、特种材料、互联网、家用电器、光伏等多个行业。公司通过数字化手段赋能供应链服务，实现了业绩的持续增长，并在多个报告中被给予“买入”评级。

主要观点

• 业绩表现：2021年公司实现营业收入14.68亿元，同比增长36.66%，归母净利润3.09亿元，同比增长58.81%。2022-2024年预测归母净利润分别为3.81亿元、4.75亿元、5.86亿元，增长稳定。
• 业务拓展：公司业务从3C电子逐步扩展至新能源汽车、特种材料等多个领域，显示出较强的跨行业复制能力。例如，新能源汽车客户产品销量增长带动相关业务收入大幅增加，达到9620万元，同比增长194.60%。
• 盈利能力：公司毛利率为28.85%，虽略有下降，但整体盈利能力保持良好。ROE（摊薄）从2020年的11.04%提升至2024年的18.32%。
• 费用管理：销售费用率和管理费用率有所下降，显示公司对成本的控制能力增强。研发费用率略有上升，表明公司对技术创新的重视。
• 现金流状况：公司经营活动现金流持续增长，2021年达到3.64亿元，2024年预计为6.70亿元，现金流状况良好。
• 市场估值：公司当前市价为53.86元，目标价为71.50元，P/E从2021年的21.17下降至2024年的12.25，显示市场对公司未来增长的预期。
• 投资建议：基于公司业绩增长和跨行业复制能力，分析师建议维持“买入”评级，认为未来6-12个月内股价将上涨15%以上。

关键信息

• 市场数据：

  • 总股本：1.33亿股
  • 已上市流通A股：0.67亿股
  • 总市值：71.81亿元
  • 年内股价最高最低：55.35元 / 38.14元
  • 沪深300指数：4579
  • 创业板指：2835

• 财务指标预测：

  • 营业收入：2022E 19.01亿元，2023E 24.40亿元，2024E 30.08亿元
  • 归母净利润：2022E 3.81亿元，2023E 4.75亿元，2024E 5.86亿元
  • 每股收益：2022E 2.86元，2023E 3.56元，2024E 4.398元
  • 每股经营性现金流净额：2022E 3.31元，2023E 4.50元，2024E 5.03元

• 风险提示：

  • 客户集中度过高
  • 人民币汇率波动
  • 人工成本大幅上涨

附录：三张报表预测摘要

损益表

现金流量表

资产负债表

比率分析

投资评级分析

• 市场平均投资建议评分：1.18，对应“买入”评级。
• 投资评级说明：
  • 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
  • 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
  • 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%
  • 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

相关报告

1. 《业绩高增长，数字化赋能供应链服务-海晨股份2021三季报业绩...》
2. 《中报业绩超预期，数字化赋能供应链服务-海晨股份2021中报点...》（2021.7.27）
3. 《供应链物流隐形冠军，数字化赋能国产替代-海晨股份深度报告》（2021.7.14）

总结

海晨股份凭借其在供应链服务领域的专业能力和数字化转型，实现了业绩的持续增长，并拓展至多个行业。公司未来增长潜力较大，且具备良好的现金流和盈利能力。分析师建议维持“买入”评级，认为公司未来表现将优于市场平均水平。