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晨会纪要总结

核心内容概述

本次晨会纪要由第一创业证券研究所分析师刘笑瑜发布，主要围绕宏观经济、产业综合及消费领域的最新动态进行分析，重点讨论美国非农就业数据、AI算力产业链趋势、伊朗与以色列局势对供应链的影响，以及中国工程机械和饲料行业的发展情况。

一、宏观经济组

美国非农就业数据超预期

• 数据表现：美国5月季调后非农就业人口增加17.2万人，远高于预期的8.5万人，且4月数据上修至17.9万人，3月上修2.9万人，过去三个月就业增速创逾两年最强。
• 失业率：5月失业率为4.3%，与预期和前值持平，显示劳动力市场仍具韧性。
• 薪资水平：5月平均每小时工资同比升3.5%，环比升0.3%，薪资增长维持稳定。
• 行业结构：政府部门就业增5.2万人，私人非农就业增12万人；服务行业整体增长，其中休闲和酒店业增7万人，教育和保健业增4万人；金融活动、批发业等出现小幅下降。
• 市场反应：非农数据公布后，美元指数温和上涨，黄金和白银价格下跌，美股三大指数集体回调，美债收益率上升，显示市场对美联储加息预期升温。

二、产业综合组

美股AI算力板块回调

• 市场影响：非农数据超预期增强加息预期，AI算力股票价格回调，但AI算力需求仍有望持续增长。
• 案例分析：谷歌与SpaceX签署B200芯片租赁协议，总金额超300亿美元，单月租金超8千美元，显示企业对算力的需求迫切。
• 投资机会：预计未来将出现更多AI需求高增长的信息，建议关注AI产业链相关股票。

伊朗与以色列局势

• 事件背景：伊朗向以色列发射三枚弹道导弹，以报复其在黎巴嫩的军事行动。
• 美国态度：特朗普表示该事件不影响与伊朗的谈判，以色列总理表态接受任何协议，显示美国无意重启军事冲突。
• 供应链影响：美国倾向于通过经济封锁施压伊朗，导致海湾地区供应链中断时间延长，看好硫磺、铝、能源商品等受益品种。

中国工程机械行业表现

• 销量数据：2026年5月挖掘机销量24794台，同比增长36.2%；装载机销量13405台，同比增长27.2%。
• 市场趋势：国内与出口销量均增长，增速高于1-5月，显示行业景气度提升。
• 投资建议：在AI产业链调整背景下，工程机械等滞涨行业具备景气改善潜力，值得关注。

三、消费组

海大集团饲料业务分析

• 目标上调：公司将2026年饲料增量目标上调至370-380万吨，前4个月进度超预期，显示增长动能强劲。
• 国内业务：水产料市占率超20%，仍有提升空间；高端水产料占比超过一半，盈利潜力大。
• 畜禽料：通过组织架构优化和SKU精简，单吨盈利稳定在80-100元区间，盈利稳定性增强。
• 海外业务：2025年海外投产产能约420万吨，2026年将新增产能，海外水产料占比更高，盈利能力更强。
• 财务支撑：公司资产负债率约40%，经营性现金流稳定在70-100亿元区间，2026年分红比例预计50%，叠加7亿元回购，现金回报能力对估值形成支撑。

风险提示

• 宏观经济风险：经济增长、行业竞争、销售不及预期等因素可能导致对事件发展趋势的判断与实际结果不符。
• 政策与市场风险：投资决策需考虑政策变化及市场波动，存在不确定性。

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