> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国投证券（香港）有限公司·研究部总结 ## 核心内容概述 本报告聚焦于近期市场动态与重点公司分析，主要包括以下内容： 1. **市场表现**：港股整体表现分化，恒生指数与国企指数下跌，而恒生科技指数上涨。多个科技与医药板块表现亮眼。 2. **美股动态**：美股市场因中东局势缓和而走强，但盘后受SpaceX和AMD业绩影响，部分科技股回调。 3. **宏观经济数据**：美国6月JOLTS职位空缺数据低于预期，显示劳动力需求边际走弱，或有助于缓解薪资驱动型通胀压力。 4. **非农数据重要性**：7月非农数据将作为判断美联储9月是否加息的关键依据。 5. **公司点评**：重点分析佳鑫国际资源（3858.HK），认为其作为纯钨矿标的，具备较强的成长潜力和投资价值。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 1. **市场动态** - **港股表现**：恒生指数下跌0.6%，国企指数下跌0.9%，恒生科技指数微涨0.21%。 - **板块表现**： - **科技板块**：光通信、PCB、存储、芯片、AI硬件等板块回暖，芯碁微装、剑桥科技、海光芯正、中际旭创、广合科技、长飞光纤等个股涨幅显著。 - **医药板块**：医药外包、创新药、生物医药、中医药等板块上涨，药明康德、金斯瑞生物科技、康龙化成等企业因业绩利好表现强劲。 - **美股表现**：标普500指数创历史新高，纳斯达克100指数一度大涨3.3%，但盘后因SpaceX和AMD业绩不及预期而回调。 - **亚太市场**：受美股风险偏好回暖影响，韩国股指期货一度上涨4.9%。 - **汇债与大宗商品**： - 美债收益率下行，美元指数走软。 - 国际油价因美伊协议预期下跌0.8%，黄金价格维持稳定。 ### 2. **佳鑫国际资源（3858.HK）分析** - **行业定位**：港股唯一纯钨矿标的，核心资产为哈萨克斯坦巴库塔钨矿。 - **资源储量**： - 估计矿产资源量：107.5百万吨含0.211% WO3矿石（约227.3千吨WO3）。 - 可信矿石储量：68.4百万吨，平均品位0.206% WO3（约140.8千吨WO3）。 - **产能与增长**： - 2025年生产白钨精矿5008吨。 - 2026年预计产能8000-9000吨，2027年有望突破10000吨。 - **盈利情况**： - 2026年中期盈利预告显示扭亏为盈，预计归母净利润14.5亿至15.5亿港元。 - 主要原因：上半年生产时长增加、钨精矿价格大幅上涨。 - **回购计划**： - 2026年7月启动股份回购计划，金额上限为2亿港元，提振市场信心。 - **销售模式**： - 80%以上产品采用长协模式，价格每半月调整一次，保障稳定出货。 - **出口优势**： - APT产品出口欧盟无需税费，具备成本优势。 - **估值分析**： - 2026/2027年预期P/E分别为7.4x/4.4x，低于港股小金属和能源金属平均估值，具备上行潜力。 - **风险提示**： - 需求不及预期、钨精矿价格快速下行、地缘政治风险。 --- ## 重点公司评级体系 | 收益评级 | 说明 | |----------|------| | 买入 | 预期未来6个月投资收益率15%以上 | | 增持 | 预期未来6个月投资收益率5%至15% | | 中性 | 预期未来6个月投资收益率-5%至5% | | 减持 | 预期未来6个月投资收益率-5%至-15% | | 卖出 | 预期未来6个月投资收益率-15%以下 | --- ## 联系方式 - **客户服务热线**： - 香港：2213 1888 - 国内：40086 95517 - **公司地址**：香港中环交易广场第一座三十九楼 - **电话**：+852-2213 1000 - **传真**：+852-2213 1010 --- ## 免责声明 本报告仅供参考，不构成投资建议。投资涉及风险，过往表现不预示未来收益。报告内容可能包含利益冲突，且不保证其准确性或完整性。任何使用本报告的投资者需自行判断并咨询专业意见。