> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 圣邦股份 (300661. SZ) 总结 ## 核心内容 圣邦股份（300661. SZ）在2025年实现了收入和利润的双增长，尽管毛利率有所下降，但其研发投入显著增加，表明公司正积极布局未来增长。四季度收入创季度新高，显示出公司在年末的强劲表现。 ## 主要观点 - **收入与利润**：2025年公司总收入为38.98亿元，同比增长16.5%；归母净利润为5.47亿元，同比增长9.4%；扣非归母净利润为4.28亿元，同比下降5%。 - **四季度表现**：2025年第四季度收入达到10.97亿元，同比增长21.65%；归母净利润为2.04亿元，同比下降5%；扣非归母净利润为1.96亿元，同比增长103%。 - **产品线增长**：电源管理产品收入23.80亿元，同比增长9.08%；信号链产品收入14.71亿元，同比增长26.23%。信号链产品占比提高，成为增长的重要驱动力。 - **毛利率变化**：整体毛利率为50.94%，同比下降0.5个百分点；四季度毛利率为52.28%，同比增长2.7个百分点。 - **研发投入**：2025年研发费用同比增长20%至10.45亿元，研发费率提高0.8个百分点至26.81%。公司拥有1250名研发人员，其中10年以上经验者达426人，同比增长38人。 - **产品布局**：公司推出了近900款新产品，覆盖多个细分市场和应用领域，如高带宽低噪声运放、车规级运放等，可供销售产品数量达6800余款。 - **市场与客户**：公司产品服务于百余个细分市场和六千余家客户，客户群体广泛，市场覆盖全面。 ## 关键信息 ### 财务预测与估值 | 年度 | 营业收入(亿元) | 归母净利润(亿元) | 每股收益(元) | PE | EV/EBITDA | |------|----------------|------------------|--------------|----|-----------| | 2024 | 33.47 | 5.00 | 1.06 | 67.3 | 58.6 | | 2025 | 38.98 | 5.47 | 0.88 | 80.6 | 68.9 | | 2026E| 47.72 | 7.72 | 1.24 | 57.2 | 54.6 | | 2027E| 58.19 | 10.31 | 1.66 | 42.8 | 39.2 | | 2028E| 70.18 | 13.16 | 2.12 | 33.5 | 30.2 | ### 投资建议 - **评级**：维持“优于大市”评级。 - **理由**：公司作为模拟芯片平台企业，具备长期成长能力，预计未来三年归母净利润将显著增长，PE和EV/EBITDA估值逐步下降，反映市场对其未来增长的预期。 ### 风险提示 - 研发产品不及预期 - 客户导入不及预期 - 竞争加剧的风险 ## 公司研究·财报点评 ### 财务指标 | 指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|--------|--------|--------| | 营业收入 | 3347 | 3898 | 4772 | 5819 | 7018 | | 营业成本 | 1624 | 1912 | 2349 | 2833 | 3407 | | 营业利润 | 485 | 550 | 777 | 1038 | 1353 | | 归属于母公司净利润 | 500 | 547 | 772 | 1031 | 1316 | | 毛利率 | 51% | 51% | 51% | 51% | 51% | | EBIT Margin | 15% | 14% | 16% | 18% | 20% | | ROE | 11% | 10% | 13% | 15% | 17% | | 资产负债率 | 20% | 24% | 22% | 22% | 22% | | P/E | 67.3 | 80.6 | 57.2 | 42.8 | 33.5 | | P/B | 7.3 | 8.3 | 7.5 | 6.5 | 5.7 | | EV/EBITDA | 58.6 | 68.9 | 54.6 | 39.2 | 30.2 | ### 现金流量 | 指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|--------|--------|--------| | 经营活动现金流 | 549 | 466 | 785 | 1030 | 1444 | | 投资活动现金流 | -1264 | -465 | -273 | -277 | -279 | | 融资活动现金流 | 214 | 385 | -354 | -161 | 216 | | 现金净变动 | -490 | 368 | 158 | 593 | 949 | ### 投资者信息 - **收盘价**：71.10元 - **总市值/流通市值**：44118/42318 百万元 - **52周最高价/最低价**：126.60/61.98元 - **近3个月日均成交额**：1611.08 百万元 ## 财务分析与展望 圣邦股份在2025年表现强劲，四季度收入创季度新高，同时在新产品研发和市场拓展方面取得显著进展。公司持续增加研发投入，以提升产品竞争力和市场占有率。虽然毛利率略有下降，但公司通过产品线优化和市场拓展，仍能保持盈利增长。 ## 投资者提示 投资者应关注公司未来的产品研发进度、客户导入情况以及市场竞争态势。同时，公司财务健康状况良好，现金流稳定，具备长期投资价值。