20250428-交银国际证券-中国太保-02601.HK-盈利同比下降_新业务价值增长强劲_6页_345kb

中国太保（2601 HK）总结

核心内容

中国太保（2601 HK）在2025年第一季度表现出以下特点：

• 盈利下降：归母净利润同比下降18.1%，主要由于投资收益下降15%。
• 净资产减少：1季度末归母净资产较年初下降9.5%，主要受债券市场利率上行及传统险准备金折现率下行影响。
• 寿险保费增长：寿险规模保费同比增长11.8%，其中银保渠道贡献显著，银保期交保费同比增长86%。
• 新业务价值增长：新业务价值同比增长11.3%（可比口径39.0%），分红险占比提升至18.2%。
• 代理人数与留存率：代理人数18.8万人，同比增长1.1%；13个月新人留存率提升4.8个百分点。
• 财险表现：财险综合成本率同比下降0.6个百分点，保费同比增长1%。
• 投资收益：净投资收益率保持稳定，总投资收益率同比下降0.3个百分点。
• 评级与目标价：维持买入评级，目标价为32港元，潜在涨幅为+48.5%。

主要观点

• 中国太保在寿险业务上持续推进改革，新业务价值保持增长，投资收益表现稳健。
• 尽管1季度盈利下降，但新业务价值增长强劲，显示公司业务结构优化带来的积极影响。
• 财险业务综合成本率改善，体现承保能力的提升。
• 当前股价对应2025年股息率超过5.5%，具备较高的吸引力。

关键信息

财务数据一览

股份资料

盈利预测调整

个股评级

• 评级：买入
• 目标价：32港元
• 潜在涨幅：+48.5%

评级定义

• 买入：预期个股未来12个月的总回报高于相关行业。
• 中性：预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致。
• 活出：预期个股未来12个月的总回报低于相关行业。
• 无评级：对于个股未来12个月的总回报与相关行业的比较，分析员并无确信观点。

个股表现

• 1年股价表现图表（见图表1）。
• 交银国际维持买入评级，目标价为32港元，潜在涨幅为48.5%。

投资业务

每股指标

评级定义

• 买入：预期个股未来12个月的总回报高于相关行业。
• 中性：预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致。
• 活出：预期个股未来12个月的总回报低于相关行业。
• 无评级：对于个股未来12个月的总回报与相关行业的比较，分析员并无确信观点。

分析员披露

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