20240430-中国银河-天邑股份-300504.SZ-经营业绩短期承压_看好海外业务+品类拓展提振公司长期利润空间_4页_283kb

中国银河证券：天邑股份公司点评（2024年4月30日）

• 事件概述
  公司发布2023年年报及2024年一季度报告，业绩短期承压，2023年营收同比下降14.64%，净利润同比降47.95%；2024一季度营收和净利润继续大幅下降，同比下降28.95%和70.26%。

• 业绩分析
  短期受产品价格下滑和行业需求疲软影响，毛利率和利润率为近年低点。海外业务表现较强，营收和利润率增长，毛利率同比提升1.53个百分点至30.35%。公司通过海外市场拓展和国内10GPON、400G项目推进，有望实现毛利率回升和净利率提升。

• 行业背景
  我国数字经济持续扩大，通信行业加速全光网建设，2023年电信固定资产投资4205亿元，光缆线路长度增至6432万公里。宽带用户增长，10GPON端口净增，FTTR逐步推广。运营商资本开支向云计算倾斜，助推公司长期增长空间。

• 投资建议
  维持“推荐”评级，预测2024-2026年营收增长率分别为-7.09%、12.64%、16.91%，EPS分别为0.39元、0.60元、0.83元，对应PE比率下降至3.426倍、2.355倍、1.618倍，建议关注其在数字经济领域的机遇。

• 风险提示
  汇率波动风险、业绩不及预期风险、市场竞争加剧导致毛利率下降风险。