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国泰君安期货商品早读总结（2022/3/22）

核心内容

本次早读主要分析了当前市场环境下商品板块的表现及未来走势，指出商品仍然是最适合多配的板块。美联储的加息预期管理及市场对通胀的持续关注，使得黄金等贵金属维持强势。同时，各主要商品品种如铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢、锡、螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤等均受到宏观环境及行业动态的影响，呈现出不同的走势特征。

主要观点

商品板块整体表现

• 商品多配优势：当前市场环境下，商品板块因通胀预期和加息周期的不确定性，仍是多配首选。
• 黄金表现：尽管鲍威尔鹰派讲话引发黄金短期跳水，但黄金仍因滞胀预期而持续走强，显示市场对通胀的担忧超过对紧缩政策的担忧。
• 铝价偏强：受澳洲禁止向俄出口铝土矿的影响，海外铝供应趋紧，支撑铝价上涨。国内社库去化，亦对铝价构成支撑。
• 锌价震荡：外盘锌价因欧洲电力成本高企而偏强，但内盘锌价受国内需求疲软影响，跟涨乏力。
• 铅价区间震荡：国内铅库存小幅去化，但需求端未见明显改善，铅价维持区间震荡。
• 镍价宽幅震荡：外盘镍价受LME限制措施影响，出现跌停，但国内镍价受成本支撑，维持震荡格局。
• 不锈钢价格震荡：价格与原料端联动，短期内维持震荡格局。
• 锡价震荡上行：疫情冲击锡需求，但市场预期支撑锡价，短期内维持震荡偏强。
• 螺纹钢与热轧卷板：受疫情影响，需求疲弱，价格高位反复，产量恢复可能加剧供需矛盾。
• 硅铁与锰硅：供需宽松，价格偏弱震荡，但仍有成本支撑。
• 焦炭与焦煤：基本面偏紧，价格宽幅震荡。

关键信息

宏观因素

• 美联储政策：鲍威尔暗示可能在5月加息50个基点，市场对紧缩预期加强。
• 政策支持：国常会宣布增值税退税政策，旨在稳定市场预期和促进资本市场健康发展。
• 地缘政治：俄乌局势影响市场情绪，对商品价格构成扰动。

行业动态

• 铝：澳洲禁止向俄出口铝土矿，加剧海外铝供应紧张。
• 铜：国内铜矿供应充裕，但再生铜供应偏紧，进口亏损扩大。
• 锌：欧洲电力成本高企，支撑锌价，国内需求疲软。
• 镍：LME镍价跌停，国内镍价受成本支撑。
• 锡：缅甸疫情及进口矿供给紧张支撑锡价。
• 螺纹钢与热轧卷板：受疫情影响，需求疲弱，产量恢复可能加剧供需矛盾。
• 硅铁与锰硅：供给维持高位，需求未见明显改善，库存仍处高位。
• 焦炭与焦煤：需求偏强，库存偏紧，价格宽幅震荡。

各品种关注指数与策略建议

期指

• 操作建议：以回调后逢低做多思路操作，不过度追高。

螺纹钢

• 操作建议：短期成本定价逻辑，以高位震荡思路对待。若钢厂产量恢复快于需求，则可能引发负反馈风险。

玻璃

• 操作建议：短期偏弱，中期震荡。需关注房企资金改善和终端订单回暖。

尿素

• 操作建议：供需双旺，价格持续走强，预计库存仍有下降空间。

其他品种

• 黄金：关注通胀支撑，短期维持偏强。
• 白银：受通胀支撑，短期偏强。
• 铜：国内现货升水坚挺，短期支撑价格。
• 铝：社库去化，内外铝价偏强。
• 锌：外盘支撑强，内盘跟涨乏力，短期震荡。
• 铅：社库小幅去化，区间震荡。
• 镍：内外价差有望回归，国内供需双弱，维持宽幅震荡。
• 不锈钢：价格锚定原料端，维持震荡格局。
• 锡：震荡上行，关注疫情及进口矿供给。
• 铁矿石：成材利润收缩，压制上行空间，短期高位反复。
• 硅铁与锰硅：供需宽松，价格偏弱震荡，需关注疫情对需求的影响。
• 焦炭与焦煤：基本面偏紧，价格宽幅震荡。

总结

综上所述，当前市场环境下，商品板块整体表现优于其他资产，尤其是黄金和铝等贵金属和工业金属。然而，不同品种受制于各自基本面和宏观环境，走势存在差异。投资者应关注各品种的供需变化、政策动向及市场情绪波动，灵活调整策略，以应对市场不确定性。