20220616-中原证券-机械行业半年度策略_聚焦高景气度方向_左手新能源_右手稳增长_40页_3mb

机械行业半年度策略总结

核心内容

• 行业整体表现：2022年上半年中信机械板块下跌15.85%，跑输沪深300指数8.06pct，整体表现较差。但部分细分行业如油气设备、矿山冶金机械表现相对较好。
• 估值情况：中信机械行业PE和PB估值均跌至历史低位，尤其是其他运输设备、叉车、工程机械、塑料加工机械等子行业估值较低。
• 基本面情况：2021年中信机械行业实现归母净利润1157.95亿，同比增长8.36%；2022Q1归母净利润241.44亿，同比下降17.5%，行业整体呈现下滑趋势。
• 细分行业表现：新能源设备、专精特新行业基本面表现突出，尤其是机床设备、锂电设备、其他专用机械和矿山冶金机械。
• 投资策略：继续聚焦高景气度方向，左手新能源，右手稳增长。

主要观点

$\bullet$ 左手新能源

• 全球能源变革：欧美加快推进新能源革命，特别是欧洲的REPowerEU计划和美国的新能源刺激政策，推动全球光伏、风电、储能等领域发展。
• 中国新能源政策：中国通过一系列政策推动新能源高质量发展，如“十四五”现代能源体系规划，加快光伏和风电装机容量增长。
• 光伏行业：国内外需求共振，政策与基本面共振，全产业链扩产力度加大。TOPCon、IBC等新技术路线加速迭代，带动设备需求增长。
• 锂电行业：动力电池企业持续扩产，预计2024年进入行业高峰。国产锂电设备逐步走向全球，成为行业扩张的重要力量。

$\bullet$ 右手稳增长

• 工程机械行业：受房地产和基建投资影响，行业需求低迷。但随着政策推动和出口增长，预计下半年行业将出现边际改善。
• 油气设备行业：高油价推动资本开支，带动行业景气度上行。
• 矿山冶金机械：国际煤价上涨，带动煤炭企业盈利好转，有利资本开支增长。

关键信息

$\bullet$ 重点推荐企业

• 光伏设备：晶盛机电（单晶硅生长炉龙头）、迈为股份（异质结整线设备）、海目星（光伏激光加工设备）、英杰电气（功率控制电源龙头）、高测股份（切片服务一体化龙头）。
• 锂电设备：先导智能（整线设备龙头）、海目星（激光锂电设备）、杭可科技、利元亨。
• 工程机械：三一重工（国内龙头）、中联重科、恒立液压。
• 油气设备：杰瑞股份（全球竞争力强）。
• 专精特新企业：至纯科技、长川科技、华峰测控、光力科技、奕瑞科技、青鸟消防、华锐精密、伊之密。

$\bullet$ 行业趋势

• 光伏技术迭代：TOPCon、IBC等新技术路线加速产业化，带动设备需求增长。
• 新能源汽车增长：2022年新能源汽车销量持续增长，动力电池装机量大幅提升，带动锂电设备需求。
• 政策支持：中国及欧美国家出台多项政策支持新能源发展，为行业提供长期增长动力。
• 出口与汇率：人民币贬值有利于出口型光伏企业，提升毛利率和盈利能力。

风险提示

• 房地产、基建、制造业固定资产投资增速不及预期
• 出口需求不及预期
• 下游行业需求不及预期
• 原材料价格继续大幅上涨
• 新能源、半导体产业政策、行业基本面发生重大转变

行业数据亮点

• 2022年1-4月全球动力电池装机量122.9GWh，同比增长83.4%
• 2022年4月太阳能电池出口数量125199万个，同比增长5%
• 2022年1-4月中国锂电设备市场规模达588亿元，同比增长104.88%

行业未来展望

• 光伏设备：随着技术迭代和需求增长，光伏设备行业景气度有望持续上行，重点推荐技术领先和市场占有率高的企业。
• 锂电设备：受益于动力电池扩产，行业需求增长，重点推荐具备整线设备供应能力和技术优势的企业。
• 工程机械：预计下半年行业将出现拐点，稳增长政策有望带动估值修复。
• 油气设备：高油价背景下，行业景气度提升，利好相关设备企业。
• 专精特新：政策支持下，国产供应链自主可控将成为行业发展的关键，重点推荐具备核心技术的细分行业冠军企业。