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经济下行压力仍存，利率整体趋降

核心内容

本报告为宏观利率周报，分析了2016年8月8日当周的利率市场、债券市场、外汇市场及全球央行政策动态。总体来看，国内经济面临下行压力，利率市场整体趋降，而国际上美国经济表现强劲，日本和英国则采取了不同的经济刺激措施。

主要观点

• 国内利率市场：流动性整体偏紧，净回笼1,615亿元。银行间7天回购加权利率（R007）下行至2.39%，SHIBOR隔夜利率回落至2.00%，SHIBOR7天利率下行至2.32%。各期限国债和国开债收益率普遍下降，但长端国开债略有上升。
• 债券市场：利率债发行规模较大，市场认购热情尚可，其中7年期16农发07(增8)认购倍数最高，达7.39倍。
• 外汇市场：人民币汇率小幅贬值，离岸与在岸美元兑人民币价差缩小，汇率形成机制更加市场化。
• 全球经济形势：美国非农数据表现强劲，但GDP增速不及预期；日本财政刺激力度有限，市场对其效果持怀疑态度；英国央行降息，为经济注入流动性。

关键信息

1. 利率市场综述

• 上周有6,100亿元逆回购到期，央行公开市场操作投放4,485亿元，净回笼1,615亿元。
• 银行间7天回购加权利率（R007）本周为2.39%，较前周下行9.93BP。
• SHIBOR隔夜利率回落至2.00%，SHIBOR7天利率较前期下行3.10BP至2.32%。
• 各期限国债收益率普遍下行，1年期国债下行至2.19%，10年期国债下行至2.75%。
• 各期限国开债收益率亦普遍下降，但长端国开债小幅上升至3.16%。

2. 债券市场行情

• 上周共发行68只利率债，实际发行总额达4,892.84亿元。
• 市场认购热情尚可，7年期16农发07(增8)认购倍数最高，达7.39倍，中标价格102.28，票面利率3.28%。
• 本周利率债收益率整体下行，反映市场对经济前景的担忧。

3. 外汇市场形势

• 上周五，离岸与在岸美元兑人民币价差缩小至116BP，人民币汇率小幅贬值。
• 人民币兑美元中间价小幅贬值0.3%，但汇率形成机制经受住了外部冲击。

4. 央行货币政策动态

• 央行发布《2016年第二季度中国货币政策执行报告》，强调稳健货币政策取得较好效果。
• 报告指出，未来货币政策仍保持稳健，将通过公开市场操作和借贷便利管理货币供应。
• 央行设立“资产负债表与宏观经济分析专栏”，指出降准可能引发本币贬值压力，短期内降准可能性不大。

5. 全球央行政策动态

• 美国：7月非农数据远超预期，新增就业25.5万人，失业率维持4.9%。市场对美联储9月加息概率上涨至15%，11月15%，12月28.4%。
• 日本：公布28万亿日元经济刺激方案，但未明确实施期间，市场对其效果持怀疑态度。
• 英国：2009年以来首次降息，将基准利率降至0.25%，并推出一系列经济刺激措施。

市场展望

• 国内经济增长下行压力仍存，利率可能继续趋降，但空间有限。
• 美国经济回暖趋势尚未明确，日本和英国的刺激政策效果需进一步观察。
• 央行将继续维持稳健货币政策，注重市场流动性管理，防范系统性金融风险。