20250829-东吴证券-绿色动力环保-01330.HK-2025年中报点评_25H1业绩同增24_提分红+提ROE兑现典范_3页_638kb

绿色动力环保(01330.HK / 601330.SH) 2025年中报总结

核心业绩

• 2025年上半年公司营收16.84亿元，同比增长1.41%；归母净利润3.77亿元，同比增长24.49%，实现增收和降本。
• 单季度业绩稳步提升，Q2归母净利润同比增长17.11%，环比增长3.95%。
• ROE（加权）达到4.56%，同比提升0.77个百分点，分红策略和ROE提升逻辑得到验证。

运营情况

• 垃圾焚烧日处理能力达4.03万吨，产能利用率97.27%，创历史新高。
• 供热量大幅增长114.98%至51.38万吨，吨发、吨上网电量还原值均有所提高，供热业务为增长动力。
• 垃圾进场量达715.43万吨，同比增长2.10%，发电量同比增长1.62%。

财务与现金流

• 销售毛利率49.53%，同比上升4.90个百分点；期间费用率同比下降2.67%，至17.78%。
• 自由现金流为4.75亿元，同比增长45.42%，经营性现金流净额增长16.36%。
• 2025年中期每股派息0.1元（含税），与2024年中期派息持平。

投资评级与展望

报告维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为6.50亿、7.18亿、7.60亿元，港股PE分别为9、8、8倍。
当前股息率为港股6.87%，A股4.29%，具备分红支撑。投资风险包括应收账款风险、危废项目减值以及资本开支超预期等。

财务预测摘要

• 预计2024年至2027年营收和归母净利润均稳步增长，尤其2025-2027年净利润年增长率维持在10%左右。
• ROE与资产收益率持续提升，负债率下降，股东权益扩张。
• 毛利率与净利率持续优化，EBITDA稳步增长。

估值与指标

• 当前A股与H股估值分别为PE 16.67倍与9.68倍，股息率分别为4.29%与6.87%。
• 盈利与自由现金流持续增厚，分红逻辑明确。

总结点评

绿色动力环保2025年上半年业绩稳健增长，成本控制及运营效率显著提升，供热业务是核心增长点。盈利水平优化、现金流向好及领先稳定的分红策略，成为当前投资逻辑的核心支撑。报告维持“买入”评级，看好公司在垃圾焚烧行业的长期价值。