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南华研究：锌市场分析与风险管理建议（2025年7月30日）

价格与波动

• 最新价格：沪锌主力期货合约报价22670元/吨，日涨幅0.07%
• 波动率：14.21%，处于历史22.2%分位
• 预测区间：21000-23500元/吨

市场分析

基本面逻辑

• 供给端
  冶炼利润恢复良好，供给压力逐步转为过剩；海外锌矿增量增加，矿端表现宽松。
• 需求端
  传统消费淡季需求疲软，锌价高位抑制下游采购积极性。市场总体交投冷淡。

核心矛盾

1. 库存仍在偏低水平，镍期货IT资产不在低位。
2. “降息+反内卷”政策可能提供支撑。
3. 冶炼厂减产等扰动因素带来短期利多。

• 利空因素：需求增速放缓、下游逢低采购削弱价格支撑、矿端宽松及加工费上涨压制市场情绪。

风险管理建议

• 策略推荐：
  • 做多重点关注点：现货库存偏高者可择机做多，建议入场价21700元/吨，套保比例50%，对应目标区域为产成品大幅去库存期。
  • 做空重点关注点：库存偏低者可做空，建议入场价22700元/吨，套保比例75%。
• 套保工具：沪锌期权
• 行为导向：关注供给端扰动、宏观数据及市场情绪变化。

数据与指标

• 库存情况：LME锌库存下降2.9%，上海期锌仓单环比增长11.19%。
• 升贴水情况：上海升水贴水约1000元，广东贴水约80元，天津升水贴水约11.11元。
• 沪伦比值：8.0，环比变化-0.7%

图表图表

该报告包含一系列图表，涵盖锌价走势、库存变化、进口利润、加工费水平等，数据来源均为SMM、Wind、南华研究等，可帮助投资者更直观地理解市场变化。

综上，当前沪锌处于震荡期内，投资者应关注国内宏观政策、库存变化、供给端扰动及LME锌市表现，建议在策略性入场点参与期货套保，对冲风险。