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打新基金：小规模基金遭赎回最为明显，底仓共同增持食品饮料

核心内容概述

2018年上半年，IPO在排企业数和首发上会企业数均出现明显下降，IPO审批趋严导致大量企业撤回申请，新股发行节奏放缓、质量提升。同时，打新基金面临持续赎回压力，尤其是小规模基金。此外，打新基金底仓配置趋势向食品饮料行业倾斜，沪深300成分股仍是主要持仓对象。

主要观点

1. IPO排队企业规模缩小

• 2018H1：IPO在排企业共128家终止审查，其中77家从“已反馈”变更为“终止审查”，占比较高。
• 2018年至今：IPO排队企业仅289家，较2017年末的约500家明显减少。
• IPO申请企业：2018H1预披露企业仅295家，仅为2017年全年（925家）的30%。

2. IPO审核过会率上升，但上会企业数量减少

• 2018Q2：首发上会审核企业共44家，其中26家成功过会，过会率59.09%，较2018Q1的43.24%有所提高。
• 2018年至今：首发审核过会率49.62%，仍低于2017年的76.31%。
• 2018年7月至今：首发审核过会率53.85%，显示审批从严趋势未改变。

3. 新股平均募资规模上升，但发行速度放缓

• 2018年至今：除去工业富联，IPO批文共57家，平均募资10.09亿元，较2017年同期（5.04亿元）明显提升。
• 2018Q2：IPO批文数量降至21家，较2018Q1的33家减少，新股发行节奏放缓。
• 预计全年IPO批文：约100家，募资规模约1000亿元。

4. 沪市仍是打新主流选择

• 2018年至今：超八成新股参与网下配售，且沪市仍是主要选择。
• 2018年至今：沪市首发募资规模近590亿元，深市仅约250亿元。
• 平均开板涨幅：229.43%，较2017年同期（265%）有所下降。

5. 打新基金底仓普遍亏损，小规模基金赎回最明显

• 打新基金数量：2018H1优化后的打新基金库共488只，较2017年末（约650只）和2018Q1（约530只）持续减少。
• 股票持仓市值中位数：从2018Q1的1.42亿元降至2018Q2的1.23亿元。
• 小规模基金：0-5亿净资产规模的基金在2018Q1和2018Q2分别遭遇-6.96%和-4.58%的净申购赎回率，赎回最为明显。
• 打新收益率：2018H1打新收益率中位数为1.27%，底仓收益率中位数为-2.73%，显示底仓亏损持续。

6. 打新基金底仓配置趋势

• 行业偏好：打新基金底仓配置向食品饮料行业倾斜，增持相应行业个股。
• 沪深300成分股：仍是打新基金底仓配置的主要对象，但沪深300指数下跌导致底仓亏损。
• A、B、C类投资者收益：2018年至今，A、B、C三类投资者实际开板收益分别为354.48万元、305.10万元、73.50万元，单只股票平均收益分别为9.09万元、7.82万元、1.88万元。

关键信息

• IPO批文数量下降：2018年至今共发布57家IPO批文，较2017年同期（243家）显著减少。
• 新股募资规模上升：2018年至今单只新股平均募资10.09亿元，较2017年提升超过一倍。
• 打新基金赎回情况：小规模基金（0-5亿净资产）净申购赎回率下降明显，显示市场信心不足。
• 底仓配置变化：食品饮料行业关注度提升，沪深300成分股仍为主力，但因指数下跌导致底仓亏损。
• 网下中签率稳定：A、B、C三类投资者网下实际中签率与2017年基本一致。
• 沪市主导打新市场：2018年至今，沪市新股数量和募资规模均显著高于深市，成为打新主流选择。

风险提示

• 宏观经济风险：IPO审批从严，市场环境不确定性增加。
• 发行制度风险：新股发行节奏放缓，打新收益可能继续下滑。

行业趋势与投资建议

• 打新基金策略调整：随着IPO节奏放缓，打新基金需更加注重底仓配置的优化，以提升整体收益。
• 行业偏好变化：食品饮料行业成为打新基金的共同增持方向，未来可能成为投资重点。
• 关注沪市：沪市仍是打新市场的主要阵地，投资者应重点关注其表现。

数据来源

• Wind、新时代证券研究所
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