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郑棉偏强，外围扰动影响仍在

核心内容

本周郑棉市场呈现偏强震荡走势，主要受到国际棉市供需变化、地缘政治影响以及国内政策预期等多重因素的推动。尽管存在美元走强带来的压力，但原油价格上涨、成本支撑及政策调控预期共同支撑棉价高位运行。整体来看，棉价走势受到外围扰动影响，但市场仍表现出一定韧性。

主要观点

国际棉市

• 宏观与地缘政治扰动：美伊战争升级及霍尔木兹海峡通行问题持续，导致原油价格大幅上涨，间接支撑棉价。但美元走强对棉价形成压制。
• 供需数据：USDA 3月供需报告显示全球棉花产量上调，消费量略有下调，巴西和中国产量上调对市场带来一定利多影响。
• 出口动态：美国棉花出口净销售环比增加，显示需求增强，但整体产业预期仍显示供给压力较大，制约棉价上涨空间。
• 价格走势：国际棉价整体低位反弹，但波动加剧，郑棉主力合约价格小幅上涨，震荡格局明显。

国内棉市

• 库存变化：国内商业库存持续下降，港口库存有所回升但增速放缓，库存调降对棉价形成支撑。
• 产量与政策：国内棉花产量保持稳定，但新年度新疆棉花种植面积缩减，政策预期长期利好。
• 下游需求：纺织企业开工率回升，但纱线库存偏高，显示下游需求尚未完全释放。
• 进口情况：棉花进口量环比增加，但整体仍偏弱，预计年度进口量小幅上升。棉纱进口利润大幅下滑，对棉纱价格形成压力。

关键信息

供需数据

• 全球棉花产量：2025/26年度预估为1.2099亿包，环比上调110万包。
• 全球棉花消费量：2025/26年度预估为1.1858亿包，环比下调14万包。
• 中国棉花产量：2025/26年度预估为664万吨，与上一年度持平。
• 中国棉花消费量：2025/26年度预估为760万吨，较前月略有上调。
• 中国棉花进口量：2025/26年度预估为140万吨，环比增长显著。

成本与利润

• 皮棉成本：新年度皮棉成本逐步固化，轧花厂利润相对较高。
• 进口利润：棉花进口利润仍较强，但棉纱进口利润大幅下降，显示棉纱市场承压。

基差情况

• 棉花基差：周内基差由1333元/吨降至800元/吨，波动较大但整体仍偏强。
• 棉纱基差：由865元/吨降至435元/吨，走弱明显。

市场策略

• 国际棉市：受宏观扰动和地缘政治影响，市场波动加剧，建议关注供需变化和美元走势。
• 国内棉市：郑棉偏强震荡，建议择机低吸滚动短线操作，关注下游实际订单变化。
• 技术面：郑棉技术上呈现高位震荡，日线KDJ死叉，周线KDJ弱金叉。
• 风险点：需求突变、政策变化、海外金融风险。

汇率走势

• 美元指数：本周大幅走升，受地缘政治影响，对棉价形成压制。
• 人民币汇率：仍在升值过程中，对进口棉价格形成一定支撑。

总结

本周郑棉偏强震荡，主要受到国际宏观环境和地缘政治扰动的支撑，但美元走强对市场形成压制。国内方面，商业库存持续下降，政策调控预期利好，同时下游开工率回升，对棉价形成支撑。国际棉市供需数据偏利空，但出口数据有所改善，显示需求增强。棉花进口利润仍较强，但棉纱进口利润大幅下降，显示棉纱市场承压。整体来看，市场在高位震荡中运行，建议关注需求变化与政策执行情况。