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方正中期期货研究院聚烯烃及苯乙烯期货期权日度策略分析总结（2025年5月20日）

一、聚烯烃市场分析

1. 期货市场：LLDPE09合约收7222元/吨（-0.33%），PP09合约收7047元/吨（-0.65%）。LLDPE持仓减少2179手，PP持仓增加11992手。
2. 现货市场：LLDPE主流价7300-7850元/吨，PP华北拉丝价7110-7250元/吨，华东7120-7300元/吨，华南7150-7380元/吨。
3. 供给端：PE检修集中，开工率76.34%（周环比-2.86%）；PP后期重启装置增多，开工率78.72%（周环比-1.48%）。
4. 需求端：农膜开工率20%（-2%），BOPP开工率53.58%（+3.69%），其他下游需求维持平稳。
5. 库存端：两油库存815万吨（-15万吨），PE贸易库存153.06万吨（-0.276万吨），PP社会贸易库存47.95万吨（+0.06万吨）。
6. 成本端：美伊谈判分歧导致油价震荡，对聚烯烃成本支撑有限。
7. 市场逻辑：供需宽松叠加成本支撑不足，价格缺乏上涨动力。
8. 交易策略：短期震荡偏弱，建议偏空对待；多L空PP跨品种套利继续持有；上游企业可买入看跌期权对冲风险。LLDPE支撑位6900-6950元/吨，压力位7400-7450元/吨；PP支撑位6900-6950元/吨，压力位7250-7300元/吨。

二、苯乙烯市场分析

1. 期货市场：EB06合约收7580元/吨（-1.88%），持仓减少34844手。现货价华东7850元/吨、华南7900元/吨下跌。
2. 现货市场：纯苯华东价6125元/吨小幅下跌。
3. 供给端：浙江2线乙苯脱氢装置停工检修27天，恒力72万吨装置检修至6月中旬，中沙天津等装置陆续停工，周度开工率70.27%（-1.98%）。
4. 需求端：PS开工率56.21%（+1.33%），EPS开工率59.36%（+16.11%），ABS开工率63.99%（-0.56%）。
5. 库存端：华东港口库存531万吨（周环比去库102万吨），下周期到船量367万吨。
6. 市场逻辑：检修导致供应收缩，港口库存下降支撑价格，但高价抑制下游采购意愿。
7. 交易策略：建议多单离场，空单轻仓试空（设止损）；上游企业可买入看跌期权锁定利润。参考支撑位7150-7200元/吨，压力位7900-7950元/吨。

三、市场核心逻辑

1. 聚烯烃：供稳需减格局下，供需宽松压制价格，成本端缺乏持续支撑，短期震荡偏弱。
2. 苯乙烯：检修支撑供应收缩，库存下降形成短期支撑，但需求端上涨乏力，存在回调预期。
3. 套利建议：L/PP价差走扩趋势下，持续推荐多L空PP跨品种套利策略。

四、风险提示
市场存在季节性需求减弱、成本端波动及突发事件导致的供应变化风险，建议投资者关注美伊谈判进展、装置重启节奏及下游采购意愿变动。本报告信息基于公开资料整理，仅供参考，不构成投资建议。