20231027-财信证券-芒果超媒-300413.SZ-Q3业绩增长符合预期_金鹰卡通完成并表_4页_760kb

报告摘要

芒果超媒（300413.SZ）2023年第三季度业绩分析与投资展望

核心观点

芒果超媒2023年前三季度实现营业收入1019.6亿元，归母净利润176.6亿元，Q3单季度归母净利润同比增长56.2%，环比增长27.04%，盈利水平稳定。公司综艺业务保持行业优势，剧集端取得突破性进展，同时金鹰卡通正式并表，进一步增强IP布局和业绩弹性。维持“买入”评级，2023-2025年归母净利润预计分别为204.3亿元、222.7亿元、237.8亿元，对应PE分别为22.5倍、20.6倍、19.3倍。

业绩亮点

盈利能力稳健：Q3毛利率35.8%，净利率16.79%，期间费用率同比下降1.2pct至19.67%。
内容表现优于行业：Q3芒果TV剧集正片有效播放同比增长48%，芒果TV剧集环比增速40%，部分剧集如《我的人间烟火》表现突出。
金鹰卡通完成并表：2023年7月收购金鹰卡通100%股权并表，后者承诺2023-2025年净利润不低于0.46亿、0.54亿、0.60亿元，对业绩形成有力支撑。

投资建议

预测公司2023-2025年营业收入分别为1396.7亿元、1537.3亿元、1656.4亿元，维持“买入”评级，目标估值PE区间参考21-25倍。

风险提示

政策监管风险；
宏观经济疲软；
广告及会员增长不及预期。

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A[前三季度业绩] --> B[Q3净利润高增56.2%]
A--> C[毛利率同比下降0.6pct]
D[内容端优势] --> E[剧集同比增长48%]
D-->F[金鹰卡通承诺业绩]
G[投资建议] --> H[买入评级]
G--> I[2023E: EPS 10.9元，PE 22.5倍]

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