20211212-国盛证券-银行本周聚焦_金融角度看_中央经济工作会议释放哪些信号__11页_1mb

中央经济工作会议金融政策分析及投资建议总结

核心内容

中央经济工作会议从金融角度释放了多项重要信号，强调以“稳增长”为主，同时推动政策协调联动，以支持经济稳定发展。会议提出要应对“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力，政策方向更加注重“维稳”和“托底”。此外，会议明确支持房地产平稳发展，鼓励满足合理住房信贷需求，并推动资本市场改革，特别是全面实行股票发行注册制。

主要观点

宏观经济

• 会议首次提出“三重压力”，表明对当前经济形势的正视。
• 2022年经济工作将以“稳”为主，保持经济运行在合理区间，迎接党的二十大。
• 预计明年经济将稳中求进，政策将更注重稳增长和稳预期。

财政政策

• 积极的财政政策将提升效能，政策发力适当靠前。
• 地方债发行有望提前，基建投资将提速。
• 各地将加快推动项目落地，以形成实物工作量，带动信贷需求。

货币政策

• 稳健的货币政策将保持灵活适度，与财政政策协调联动。
• 本周降准落地，流动性进一步宽松。
• 资本市场改革政策将推动“财政+货币”组合拳，提升直接融资比例。

房地产

• 政策进一步“维稳”，支持商品房市场满足合理住房需求。
• 重提“因城施策”，预计政策将更加精准。
• 按揭贷款投放将保持稳定，开发贷和并购贷款需求有望提升。

资本市场

• 全面实行股票发行注册制，推动沪深交易所主板改革。
• 注册制改革将提升券商投行业务收入，利好头部券商。
• 市场将更加规范，有助于长期健康发展。

关键信息

银行板块

• 信贷需求有望在年底至2022年第一季度迎来小高峰。
• 银行股估值处于历史底部，具备估值修复潜力。
• 建议关注三条主线：优质个股、财富管理、区域龙头和优质中小行。
• 推荐个股包括：宁波银行、招商银行、邮储银行、平安银行、常熟银行、南京银行、杭州银行、苏州银行、张家港行等。

券商板块

• 政策及市场均有催化，板块基本面稳健。
• 注册制改革、新三板改革、北交所开市等政策推动板块表现。
• 推荐关注财富管理核心标的：广发证券、东方证券、兴业证券。
• 业绩支撑的头部券商：中信证券、中金公司H、国泰君安。

保险板块

• 负债端持续承压，但资产端政策利好。
• 明年Q1业绩或承压，但Q2起有望触底反弹。
• 关注保障型产品销售见底和储蓄类产品销售环境向好的拐点机会。
• 推荐关注：中国太保。

周度数据跟踪

风险提示

1. 房地产企业风险集中爆发，可能拖累宏观经济。
2. 资本市场改革推进不及预期。
3. 保险公司保障型产品销售不及预期。

图表目录

• 图表1: 本周金融板块表现 (%)
• 图表2: 金融涨跌幅前10个股情况 (%)
• 图表3: 资金市场利率近期趋势
• 图表4: 3个月期同业存单发行利率走势 (分评级)
• 图表5: 股票日均成交金额和两融余额(亿元)
• 图表6: 股权融资和债券融资规模 (亿元)
• 图表7: 银行转债距离强制转股价空间
• 图表8: 年初以来各类银行同业存单发行情况
• 图表9: 非货币基金发行份额（亿份）
• 图表10: 地方政府专项债累积发行额（亿元）
• 图表11: 银行板块部分个股估值情况
• 图表12: 券商板块及部分个股估值情况
• 图表13: 保险股P/EV估值情况