20251118-宏源期货-能源化工周报—MEG_价格下行后关注装置是否有预期外变动_26页_2mb

乙二醇市场分析

主要观点

• 乙二醇价格在周初因港口库存大幅增长而下跌，随后略有回升。整体供需结构偏弱，供应增量打压市场。
• 下周预计乙二醇在成本端支撑减弱、供应端新装置试车、需求端印度BIS认证撤销但影响待验证的背景下，呈现区间震荡。
• 综合来看，乙二醇或维持3850-4000元/吨的区间运行，建议保持观望。

主要逻辑

1. 盘面及现货情况

   • 乙二醇期货主力合约11月17日结算价3932元/吨，周内价格创年内新低，成交和持仓均呈现下降趋势。
   • 周内现货市场高成交价4028元/吨，低成交价3914元/吨，内外盘价差维持倒挂，内外价差在55-85美元/吨之间。

2. 供需结构

   • 供应端：存量装置重启与新装置试车并存，聚酯开工维持高位但难进一步上调；煤制开工受利润压缩有所下降。
   • 需求端：聚酯织造开工维持在89%左右，但市场心态偏弱，下游多维持刚需采购；出口方面，印度BIS认证撤销利好，但实际影响需观察。
   • 库存方面：港口库存从11月13日的60.41万吨增至上周的高位，港口发货量下降，基差趋弱，苏北仓单流出速度需跟踪。

3. 装置动态

   • 主要装置变动频繁，部分装置重启或检修。新装置试车运行，如镇海二期、建元装置重启，华谊、红四方、中化学装置停车检修。
   • 煤制装置开工率下降明显，部分装置因检修或负荷调整运行，利润压缩影响供应弹性。

4. 基本面展望

   • 成本端：原油延续震荡偏弱，煤价或偏弱调整。
   • 原料与替代品：乙烯与MTO法制乙二醇利润压缩，煤制与乙烯制开工率受利润影响波动。
   • 现货市场：基差仍显偏弱，内外价差尚在扩大；出口方面，聚酯原料出口可能阶段性提升，但聚酯库存压力较大。

结论

乙二醇短期受成本拖累与供需偏弱影响，价格维持震荡格局，建议区间操作。