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资金面保持均衡平稳；债市偏弱震荡

核心内容概述

2月2日，中国及全球金融市场呈现以下主要特征：

• 国内资金面保持均衡平稳，央行开展逆回购操作，市场利率波动不大。
• 债市整体偏弱震荡，受1月PMI数据不及预期影响，早盘一度偏暖，但随着10年期国债收益率接近关键关口，市场情绪转为谨慎。
• 转债市场跟随权益市场下跌，主要指数集体下挫，个券多数下跌，仅少数个券上涨。
• 国际金融市场方面，美国和欧洲主要经济体的国债收益率普遍上行，而国际原油和天然气价格继续下跌。
• 政策动态显示，国内出台多项财政和税收政策，推动消费和金融支持；同时，美印达成贸易协议，降低彼此关税。

主要观点与关键信息

一、国内债市要闻

• 政策导向：

  • 李强总理在山东调研时强调要“坚持远近结合，抓好开局起步”，推动政策靠前发力，促发展惠民生增后劲。
  • 中共中央、国务院批复《现代化首都都市圈空间协同规划（2023-2035年）》，重点推进京津冀协同发展，优化首都功能区域布局。
  • 商务部联合九部门推出“乐购新春”活动，鼓励以旧换新和消费金融支持，促进节日消费。

• 税收政策：

  • 财政部、税务总局发布《增值税预缴税款管理办法》和《长期资产进项税额抵扣暂行办法》，自2026年1月1日起施行，明确长期资产进项税额抵扣规则。

二、资金面情况

• 公开市场操作：

  • 央行开展750亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%。
  • 当日有1505亿元逆回购到期，净回笼755亿元。

• 资金利率：

  • DR001上行3.65bp至1.364%。
  • DR007下行10.2bp至1.491%。
  • 各期限银行同业拆借利率整体下行，Shibor隔夜利率上行，1M、3M、6M、9M、1Y期限利率均有所下降。

债市动态

一、利率债市场

• 收益率走势：

  • 国债方面，10年期国债活跃券收益率上行0.50bp至1.8150%，30年期国债收益率下行0.85bp至2.2515%。
  • 国开债方面，10年期国开债收益率下行0.30bp至1.9800%，3Y国开债收益率上行0.75bp至1.6250%。

• 债券招标情况：

  • 26农发01（增8）1.0356Y期，中标收益率1.4719%，全场倍数3.45，边际倍数4.49。
  • 25农发绿债03（增8）3Y期，中标收益率1.5418%，全场倍数2.74，边际倍数3.37。
  • 25农发30（增14）10Y期，中标收益率1.9599%，全场倍数3.62，边际倍数1.03。
  • 26贴现国开05 181D期，中标收益率1.5239%，全场倍数2.98，边际倍数2.38。
  • 26国开14（增4）3Y期，中标收益率1.6932%，全场倍数4.59，边际倍数3.04。

二、信用债市场

• 二级市场成交异动：

  • 3只产业债成交价格偏离幅度超过10%，其中“H0中骏02”下跌72%，“H1碧地03”下跌56%，“H19当代1”上涨142%。

• 信用债事件：

  • 深圳投资控股子公司英飞拓债务及担保逾期1.29亿元。
  • 新世界发展与潜在投资者磋商投资事宜。
  • 当代节能置业“H19当代1”展期至2025年7月兑付。
  • 洛阳国晟集团被惠誉下调评级至“BBB-”，展望为“负面”。
  • 宝馨科技及实控人被立案调查。
  • 财信发展预计2025年净亏损5亿-8亿元。
  • 陕煤集团子公司债务逾期1.176亿元，将不再纳入合并范围。
  • 万科预计2025年净亏损820亿元，多只公司债停牌。
  • 豫园股份预计2025年归母净利润亏损48亿元。
  • 招商蛇口2025年净利润同比下降69%-75%。

三、可转债市场

• 权益及转债指数：

  • A股三大股指集体下跌，跌幅分别为2.48%、2.69%、2.46%。
  • 有色金属板块大面积跌停，银行、白酒板块支撑指数。
  • 转债市场主要指数集体下跌，中证转债、深证转债、上证转债分别收跌2.39%、2.46%、2.31%。
  • 转债市场成交额缩量81.89亿元，多数个券下跌，仅13支上涨。

• 转债表现：

  • 上涨个券中，耐普转02涨停20%，东时转债涨超14%。
  • 下跌个券中，联瑞转债跌逾12%，浙矿转债、松霖转债跌逾11%。

• 转债跟踪：

  • 益丰转债公告可能触发转股价格下修条件。

四、海外债市动态

• 美债市场：

  • 各期限美债收益率普遍上行，2年期收益率上行5bp至3.57%，10年期收益率上行3bp至4.29%。
  • 2/10年期收益率利差收窄2bp至72bp；5/30年期收益率利差收窄1bp至107bp。
  • 10年期TIPS损益平衡通胀率下行1bp至2.35%。

• 欧债市场：

  • 除英国10年期国债收益率下行2bp至4.51%外，其余主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。
  • 德国10年期国债收益率上行2bp至2.87%，法国、意大利、西班牙分别上行2bp、3bp、2bp。

• 中资美元债价格变动：

  • 单日涨幅前10：云交国际、阳光城嘉世、中国工商银行等，涨幅最高达3.4%。
  • 单日跌幅前10：金地永隆、波司登、理想汽车、龙湖集团、泰禾集团等，跌幅最高达-18.1%。

总结

2月2日，中国及全球金融市场整体偏弱，债市受PMI数据影响出现震荡，资金面保持平稳。国内政策层面推动消费与金融支持，同时明确税收抵扣规则；国际方面，美债收益率普遍上行，欧债市场多数国家收益率也有所上升。转债市场跟随股市下跌，多数个券表现疲软。信用债市场出现较大波动，部分企业债务逾期或亏损，引发市场关注。