20180529-申万宏源-汽车周报_关税尘埃落定冲击较小_长期看_股价的核心因素仍然在成长性_12页_691kb

文档总结

核心内容

本报告是申万宏源研究发布的《2018/05/21-2018/05/27》汽车周报，主要分析了2018年5月汽车行业的市场表现、政策影响、公司动态及投资建议。

主要观点

• 关税下调对行业影响有限：2018年7月1日起，中国将降低汽车及零部件进口关税。此次关税下调幅度好于预期，部分整车厂表示调价，但豪华车与A级车之间的价差仍然较大，因此对市场冲击较小。报告认为，整车行业仍遵循“大鱼吃虾米”的逻辑，品牌竞争力是关键。

• 板块增长可持续性较强：过去5年汽车板块中，有28%的公司涨幅超过150%，56%的公司5年复合增速超过20%。即使行业销量增长较慢，仍有优质公司持续成长，个股逻辑更为重要。例如，星宇股份、万里扬、福耀、银轮股份等涨幅显著。

• 零部件板块估值处于历史低位：当前汽车板块估值在历史中枢以下，但盈利能力和市场地位不断提升，公募配置比例处于历史底部，报告认为当前是未来3-5年的相对低点。1-4月行业增速达到5.7%，全年有望维持2%以上的增速，零部件的量价（毛利率）具有确定性。

• 新能源板块关注中游产业链：新能源车终端销售持续高增，CATL近期上市，预计中游产业链将受到催化，建议关注。

• 推荐标的：上汽集团、华域汽车、金龙汽车、星宇股份、银轮股份、新泉股份、拓普集团、新坐标等。

关键信息

5月市场表现

• 板块涨幅：本周申万汽车板块上涨0.81%，强于沪深300指数（-2.76%）。
• 个股表现：亚普股份、万通智控涨幅最大，分别上涨49.25%和48.81%；八菱科技、信隆健康跌幅较大，分别下降8.03%和6.63%。

行业信息

• 零售销量：5月初车市零售较弱，日均销量19595台，同比增长-25%；第二周日均销量58653台，同比增长9.5%。
• 批发销量：5月第一周日均批发销量2.6万台，同比增长14%；第三周日均批发销量4.9万台，同比增长3.4%。
• 库存情况：4月库存深度为1.66，同比下降13.5%，库存预警指数为54.6%。
• 价格信息：3月乘用车整体市场均价14.08万元，同比增加3.45%；终端优惠额度为17631元。

新车上市信息

• 博瑞GE：5月28日上市，中型车。
• 野马T80 2.0T入门版：5月份以内上市，SUV。
• 吉利新款远景SUV：6月1日上市，SUV。

公司动态

• 众泰汽车：召开临时股东大会，股权登记日为5月23日。
• 长城汽车：5月28日进行除权派息，10派1.7元。
• 福田汽车：召开股东大会，股权登记日为5月23日。
• 曙光股份：5月31日进行除权派息，10派1.47元。
• 中鼎股份：成为沃尔沃和奇瑞捷豹路虎纯电动平台项目电池模组密封条产品的批量供应商。
• 华懋科技：拟在越南海防市投资设厂，设立华懋（海防）新材料科技有限公司，主要从事汽车零部件安全气囊袋等特种工程产品的研发和生产。

投资建议

• 整车板块：坚定看好龙头车企，推荐上汽集团，关注广汽H、吉利汽车、长城汽车。
• 零部件板块：持续推荐优质零部件公司，包括大众产业链（华域汽车、星宇股份等）、优质自主产业链（拓普集团、银轮股份、新泉股份等）。
• 新能源板块：建议关注中游产业链催化，尤其是CATL近期上市带来的影响。

行业投资评级

• 看好：行业超越整体市场表现。
• 中性：行业与整体市场表现基本持平。
• 看淡：行业弱于整体市场表现。

法律声明

本报告仅供申万宏源证券研究所客户使用，未经授权不得复制或分发。投资有风险，决策需谨慎。