20210702-中财期货-PVC月报_7月供需仍有转弱空间_V或弱势运行_8页_1mb

PVC市场7月供需分析及操作建议总结

核心内容

2021年7月PVC市场整体呈现偏弱运行态势，短期内价格走势仍承压，中期亦难改弱势格局。市场主要受供应端持续高位、需求端疲软、出口窗口关闭以及成本端支撑有限等因素影响。操作建议为9-1反套策略，以应对未来可能的市场波动。

主要观点

短期与中期走势

• 短期走势：偏弱
• 中期走势：偏弱

操作建议

• 9-1反套：利用期货合约价差进行套利操作，预期未来价格走势偏弱，建议逢高做空。

关键信息分析

供应端

• 行业开工率提升：上周PVC行业开工率提升1.4%，电石法达到86%高位，6月产量环比增加4.4万吨至193.2万吨。
• 7月产量预期：7月计划检修不多，叠加新装置产能释放，预计产量较6月增加2万吨。
• 装置运行情况：
  • 6月检修损失2.38万吨，环比减少0.31万吨。
  • 7月检修计划较多，如盐湖海纳、阳煤恒通等企业将陆续检修。
  • 2020年底至2021年新增PVC产能326.5万吨，其中21年新增193万吨，产能增速8%，对市场压力有限。

需求端

• 库存变化：6月25日华东及华南样本库存14.5万吨，环比-2.1万吨，库存去化明显，但7月仍有累库可能。
• 终端需求：地产与基建需求整体偏强，但受限电政策和淡季影响，下游制品企业开工率有所下降。
• PVC地板出口：5月出口环比下降5%，为过去五年同期首次，显示需求疲软。
• 地产数据：1-5月新开工面积同比增长6.9%，销售面积同比增长36%，施工面积同比增长10.1%，地产周期已启动，但对PVC需求支撑有限。

成本端

• 电石价格：6月电石价格快速反弹，维持在5000元/吨左右，成本支撑PVC长期价格中枢。
• 限电影响：内蒙、宁夏等地电石炉限电加剧，导致部分外采电石PVC企业负荷下降，如唐山三友降负2成。
• 乙烯法成本：CFR东北亚报950美元/吨，FD美湾30.2美分/磅，价格波动较大，对成本支撑有限。

出口情况

• 出口窗口关闭：国内出口至印度、东南亚等市场利润空间缩小，7月有台塑货进口。
• 外盘价格下跌：印度市场下跌50美元，美湾出口大跌150美元，国内出口价格优势减弱。
• 反倾销与反补贴：美国对PVC的反倾销调查和反补贴调查可能对进口造成影响，但目前尚未对国内市场形成明显利多。

风险提示

重点关注

• 疫情形势：影响终端需求恢复速度。
• 地产赶工：对PVC需求有一定支撑。
• 装置运行状态：检修计划和产能释放对市场供需影响较大。
• 货币政策：可能影响市场整体氛围和资金流向。

图表说明

• 图1：PVC主力合约走势，显示价格弱势。
• 图3：乙电价差，反映原料成本变化。
• 图5：PVC开工率走势，显示行业产能释放。
• 图6：PVC库存走势，显示库存去化和累库风险。
• 图7：不同路径PVC成本，展示电石与乙烯法成本差异。
• 图13：PVC外盘价格，反映出口市场疲软。

总结

综上所述，7月PVC市场受供应高位、需求疲软、出口窗口关闭及成本端支撑有限等因素影响，预计价格仍将偏弱运行。建议投资者采用9-1反套策略，关注限电政策、地产赶工、装置运行及货币政策等关键变量变化，以应对未来市场波动。