20260121-华泰期货-聚烯烃日报_基本面支撑有限_短期跟随成本端波动_13页_2mb

聚烯烃市场分析总结

核心内容

当前聚烯烃市场整体呈现基本面支撑有限、短期跟随成本端波动的态势。PE和PP价格均出现回调，市场情绪受宏观经济和成本端影响，整体偏向弱震荡。下游需求疲软，库存压力依然存在，供需结构未发生实质性变化。

主要观点

1. 价格与基差

• L主力合约收盘价为6640元/吨（-27）
• PP主力合约收盘价为6461元/吨（-21）
• LL华北现货为6540元/吨（-120）
• LL华东现货为6700元/吨（-30）
• PP华东现货为6410元/吨（+0）
• LL华北基差为-100元/吨（-93）
• LL华东基差为60元/吨（-3）
• PP华东基差为-51元/吨（+21）

价格整体呈现回调趋势，基差波动反映市场对成本端变化的敏感反应。

2. 上游供应

• PE开工率为81.6%（-2.1%）
• PP开工率为75.6%（+0.1%）

PE开工率小幅下降，PP开工率略有回升，但整体供应端调整有限，短期内新增检修装置不多。

3. 生产利润

• PE油制生产利润为186.2元/吨（-103.7）
• PP油制生产利润为-373.8元/吨（-103.7）
• PDH制PP生产利润为-628.5元/吨（-46.1）

PE利润有所下降，PP利润普遍承压，PDH制PP亏损加剧，成本支撑减弱。

4. 进出口利润

• LL进口利润为122.9元/吨（-117.3）
• PP进口利润为-406.7元/吨（-153.0）
• **PP出口利润（往东南亚）**为-57.9美元/吨（+3.5）

LL进口利润小幅下降，PP进口利润大幅下滑，出口利润有所改善，但整体仍偏负。

5. 下游需求

• PE下游农膜开工率为36.9%（-1.0%）
• PE下游包装膜开工率为48.2%（-0.8%）
• PP下游塑编开工率为42.6%（-0.3%）
• PP下游BOPP膜开工率为63.6%（+0.3%）

下游需求整体疲软，农膜和包装膜开工率持续下滑，BOPP膜开工率略有回升，但整体需求支撑有限。

关键信息

6. 库存情况

• PE油制企业库存、煤化工企业库存、社会库存、港口库存均有所去化，但整体库存水平仍偏高。
• PP油制企业库存、煤化工企业库存、贸易商库存、港口库存也呈现去库趋势，但库存压力未完全缓解。

库存去化速度较快，但高供应背景下，去库压力仍存，市场对库存变化保持关注。

市场分析

PE市场分析

• 供应端：存量装置检修有限，部分全密度装置回产标品，标品线性开工上升，供应预计稳步回升。
• 需求端：下游整体开工下滑，农膜和包装膜需求偏弱，高价抵触情绪增强。
• 成本端：国际油价高位回落，宏观情绪降温，PE价格短期或偏弱震荡。
• 库存端：生产企业年前去库压力下积极去库，下游买涨补库但开始抵触高价。

PP市场分析

• 供应端：短期新增检修不多，但PDH仍处于深度亏损，部分装置存在检修预期。
• 需求端：下游行业处于淡季，新增订单跟进有限，需求支撑转弱。
• 成本端：油制成本回落，PDH制成本支撑仍存，PP价格短期或跟随成本波动。
• 库存端：库存水平偏高，去库压力可能限制反弹空间。

策略建议

• 单边策略：LLDPE和PP均保持中性，短期偏弱震荡为主。
• 跨期策略：无明确建议。
• 跨品种策略：无明确建议。

风险提示

• 宏观经济政策变动：可能对市场情绪和供需产生影响。
• 原油价格波动：直接影响成本端，进而影响聚烯烃价格走势。
• 丙烷价格波动：对PDH制PP成本构成重要影响。
• 上游装置减产进程：可能影响供应结构和市场走势。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号 F3056198，投资咨询号 Z0015616
• 陈莉：从业资格号 F0233775，投资咨询号 Z0000421

公司信息

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