20240616-华鑫证券-有色金属行业周报_美国通胀不及预期_贵金属价格获支撑_18页

有色金属行业周报总结

行业相对表现

• 有色金属（申万）：近1个月、3个月、12个月涨跌幅分别达-68%、-16%、-40%，跑输沪深300指数。
• 黄金：周内涨幅0.85%，但年内整体表现受降息预期影响较大。
• 铜、铝、锡、锑：国内商品市场整体表现分化，部分金属价格回落，金属库存多处于高位或去库状态。

分析要点

✅ 黄金：通胀不及预期支撑贵金属价格

• 美国5月CPI同比33%，低于预期，环比持平，显示通胀有所降温。
• 美联储维持利率不变，点阵图显示今年仅降息一次为基准预测，市场降息预期边际改善。
• 黄金价格短期仍有上涨空间，维持“推荐”评级。

✅ 铜：价格回落，下游开工回暖

• 国内电解铝价格下跌2.98%，库存去库明显，但下游线缆开机率加速回升。
• 铜价短期回落，维持“推荐”评级，关注下游开工率回升带来的需求支撑。

✅ 锡：供给收缩驱动价格上行

• 国内冶炼厂执行检修计划，精炼锡短期供应减少，库存小幅下降，价格上行。
• 锡价维持高位，维持“推荐”评级。

✅ 锑：供需格局向好，价格维持高位

• 锑锭库存低位运行，产量持续恢复但仍低于往年水平，长期看好后市。
• 维持“推荐”评级。

投资建议

• 维持推荐评级：黄金、铜、铝、锡、锑等细分板块均维持“推荐”。

推荐个股

1. 中金黄金（铜金双轮驱动）
2. 山东黄金（矿产金产量恢复）
3. 赤峰黄金（出海扩张）
4. 紫金矿业（全球布局）
5. 锡业股份（锡金属景气度回暖）
6. 湖南黄金（锑龙头）

风险提示

1. 美国通胀再度大幅走高；
2. 国内需求恢复不及预期；
3. 锡矿/锑矿意外投产超预期；
4. 海外锂盐供应、需求预期变动。