20251215-东吴证券-策略点评_港股和美股在跌什么_——港股_海外周观察_10页_1mb

策略点评总结：2025年12月15日

核心内容概览

全球市场表现

• 发达市场：本周整体下跌，其中MSCI发达市场下跌0.2%，标普500下跌0.6%，纳斯达克指数下跌1.6%，道指上涨1.0%，英国富时100下跌0.2%。
• 新兴市场：本周继续上涨，MSCI新兴市场上涨0.3%，印度Nifty50上涨2.2%，巴西IBOVESPA上涨2.7%。
• 港股表现：恒生科技指数下跌0.4%，恒生指数下跌0.4%，恒生港股通下跌0.5%。金融业成为行业领涨板块，非必需性消费板块获南向资金净流入，而工业板块资金流出显著。

美股关键因素

• 美联储降息落地：美联储连续第三次降息25个基点，联邦基金利率降至3.50%-3.75%，但市场对降息预期下调，联储内部出现明显分歧。
• 政策影响：美联储启动每月400亿美元的短期国债购买计划（RMP），旨在缓解流动性压力。同时，中值指向2026年仍有1次降息，经济与通胀预期有所改善。
• 就业与通胀压力：美国初请失业金人数上升至23.6万，创近三个月新高，显示就业市场承压；而美联储对通胀仍保持警惕，认为其高于目标。
• 科技板块表现：科技板块整体下跌，主要受甲骨文和博通财报不及预期影响，市场对AI泡沫的担忧加剧。

主要观点

港股：反弹前夕，配置机会显现

1. 短期趋势：港股仍处于震荡上行前期，资金以守为主，等待政策催化。
2. 中长期配置：当前位置具备吸引力，尤其是AI科技龙头估值处于合理区间。
3. 行业动态：金融业表现强势，非必需性消费板块受南向资金青睐，工业板块资金流出。
4. 资金流向：南向资金倾向于增持科技成长股，为反弹做准备。

美股：震荡盘整，基本面支撑长期向好

1. 短期表现：美股受降息影响，整体表现分化，科技板块领跌。
2. 政策背景：美联储虽降息，但政策仍具限制性，且对通胀和就业市场保持关注。
3. 中长期展望：预计美股将回归由经济基本面和企业盈利驱动的轨道，整体趋势向上。
4. 风险提示：市场缺乏新催化，短期震荡为主，需关注就业、通胀等数据变化。

关键信息

本周资金流动

• 港股通净流入：前10大净买入中，阿里巴巴-W、小米集团-W、万国黄金集团、招商银行、贝壳-W、中国平安、工商银行、建设银行等表现突出。
• 港股通净流出：中芯国际、腾讯控股、中国神华、紫金矿业、中国联通、百济神州、信达生物、药明生物、华虹半导体、招金矿业等为净流出板块。

黄金ETF动态

• 全球黄金ETF：9支增持，SPDR黄金信托流入最多（+4.81亿美元）；3支减持，iShares黄金信托流出最多（-1.66亿美元）。
• 资金流向：散户边际增持，机构小幅增持，显示市场对避险资产的偏好。

全球股票ETF

• 净流入：全球股票ETF净流入246.44亿美元，边际流出91.49亿美元。
• 行业分布：材料、公用事业、科技板块净流入较多，金融、必选消费板块净流出。

债市与汇市

• 10年期美债利率：本周上涨50个基点，年初至今下跌390个基点。
• 美元指数：本周下跌0.6%，年初至今下跌9.3%。
• 主要货币对：欧元兑美元上涨0.8%，美元兑日元上涨0.3%，美元兑人民币微幅下跌。

下周重点关注数据与事件

1. 基本面数据：

   • 欧元区12月制造业PMI
   • 美国11月非农就业报告
   • 美国12月标普全球制造业PMI初值
   • 美国11月CPI同比
   • 日本11月CPI同比
   • 日本央行议息会议

2. 重要事件：

   • 12月15日：英伟达AI缺电主题峰会、美联储理事米兰讲话
   • 12月17日：纽约联储主席威廉姆斯讲话、美联储继续实施购债计划
   • 12月18日：英国央行、欧洲央行议息会议
   • 12月19日：日本央行议息会议

风险提示

• 美国经济快速衰退
• 美联储政策超预期
• 全球地缘政治风险
• 特朗普政策反复
• 历史经验不具参考性
• 数据统计误差风险

投资评级标准

• 公司投资评级：买入、增持、中性、减持、卖出
• 行业投资评级：增持、中性、减持

数据来源

• Wind
• Bloomberg
• 东吴证券研究所
• 华尔街见闻
• 金十数据

注：本总结基于2025年12月15日的策略点评文档内容整理。