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高炉检修增多，铁水高位回落总结

核心内容

本报告分析了10月份铁矿石市场的运行情况，指出全球发运量偏弱，南非罢工事件持续影响供应，同时国内矿山因环保、疫情等因素导致产能下滑，短期内铁矿供应偏紧。此外，高炉检修增多，日均铁水产量环比下降，市场对后期需求存在担忧，铁矿价格呈现宽幅震荡走势。

主要观点

• 市场整体趋势：铁矿价格受市场心态和成材表现影响较大，整体维持中性策略。
• 供应情况：全球发运量环比小幅回升，但整体仍偏弱；非主流发运量增加是主要推动力。45港到港量大幅减少，导致港口库存小幅去库。
• 需求变化：247家钢厂高炉开工率和炼铁产能利用率环比下降，钢厂盈利率下滑，显示钢厂利润承压，高炉检修减产力度加大。
• 库存动态：全国45个港口进口铁矿库存环比下降，不同矿种库存变化不一，块矿库存略有上升，其他矿种库存普遍下降。

关键信息

供应端

• 全球发运：10月份全球发运量为2944万吨，环比增加146万吨，主要增量来自非主流发运。
• 主要发运国：
  • 澳大利亚：发运1793万吨，环比增加12万吨。
  • 巴西：发运679万吨，环比增加8万吨。
• 到港量：45港到港量2113万吨，环比减少541万吨，显示出明显的供需失衡。

需求端

• 高炉开工率：247家钢厂高炉开工率为82.05%，环比下降0.57%。
• 炼铁产能利用率：88.26%，环比下降0.78%。
• 日均铁水产量：238.05万吨，环比下降2.10万吨。
• 钢厂盈利率：38.53%，环比下降9.52%，同比下降50.22%，显示钢厂利润持续承压。

库存变化

• 全国港口库存：12913万吨，环比下降80万吨。
• 分矿种库存：
  • 澳矿：5767万吨，环比下降46万吨。
  • 巴西矿：4630万吨，环比下降11万吨。
  • 贸易矿：7787万吨，环比下降56万吨。
  • 粗粉：9491万吨，环比下降58万吨。
  • 块矿：1965万吨，环比上升9万吨。
• 在港船舶数：63条，环比下降28条，显示供应端运输压力有所缓解。

风险提示

• 高炉检修情况：高炉检修力度可能进一步影响铁水产量。
• 钢厂利润：钢厂利润水平对需求有较大影响，若持续亏损，可能进一步抑制需求。
• 旺季需求水平：10月份为传统需求旺季，但市场仍存在不确定性。
• 粗钢压产政策：政策调控可能对铁矿需求产生影响。

图表说明

• 图1：铁矿62%普氏指数季节性走势，显示价格波动趋势。
• 图2-4：全球及主要国家铁矿发货量，反映供应动态。
• 图5：全国247家高炉开工率，显示需求端变化。
• 图6：45港口日均疏港量，反映库存变动。
• 图7-8：钢厂烧结矿日耗及进口烧结粉矿库存，反映钢厂实际消耗与库存水平。
• 图9：我国铁矿石港口库存季节性变化，显示库存周期。
• 图10：近三年主力合约月间差，提供历史价格对比参考。

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