20230417-紫金天风-钢材周报_关注限产及高炉检修带来新的矛盾结局方向_29页_3mb

螺纹钢与热卷市场分析摘要（2023.04.17）

核心观点概述

当前黑色产业链处于供需矛盾累积阶段，成材价格回落至震荡区间。交易需密切关注政策变化与钢厂检修动向。

基本面矛盾分析

1. 供给端：日均铁水产量维持高位（2467万吨/日），高炉开工率周环比上升0.44个百分点
2. 需求端：螺纹表需环比走弱至310万吨，热卷消费量降幅达26%
3. 库存状况：
   • 五大品种总库存同比下降48%
   • 热卷出现小幅累库，但绝对值仍处低位
   • 螺纹仓单库存达历史最高位，交割库库存创新高

主力合约分析（05合约）

• 现实端：仓单压力突出，多头接货压力显著
• 逻辑推导：
  1. 铁水高位运行，生产利润持续压缩
  2. 成材价格提前下跌超500点，恐慌情绪释放
  3. 电炉利润大幅压缩，预计进入减产周期

逻辑要点

1. 成材库存处去库周期，水平位于历史低位
2. 卷螺差扩大至173高位，显示高炉检修影响已基本消化
3. 房地产销售复苏持续性待观察，42城新房成交同比降幅29%
4. 土地成交数据转淡，百城土地成交同比降44.9%

交易建议

短期震荡为主，月差交易需谨慎：

• 正套建议关注热卷5-10月差机会
• 螺纹仓单压力可能压制05多头