深度报告-2025-07-17-国金证券-稳定币系列报告一_扬帆起航_香港稳定币产业链生态深度解析页_30页_3mb

稳定币简介与市场概况

稳定币作为加密资产的一种，凭借价值稳定成为虚拟资产中的计价工具，兼具法币的稳定性与加密货币的可编程性。截至2025年7月，全球稳定币总市值达2636亿美元，约占加密货币总市场的7%，主要由USDT（61%）和USDC（24%）主导。稳定币应用场景集中在虚拟资产交易、跨境支付、DeFi和RWA代币化等领域。

主要应用场景

1. 虚拟资产交易媒介：稳定币交易量占加密货币交易量的88%，主要用于中心化与去中心化交易所间的套利及流动性路由。
2. 跨境支付：稳定币交易成本低于1%，结算时间几乎即时，全球覆盖能力强，预计未来5年占全球跨境支付额比重将从3%升至20%。
3. DeFi与RWA：稳定币为去中心化交易所和借贷协议提供流动性，市场规模显著增长，RWA领域的总锁定价值（TVL）已突破129亿美元。

香港稳定币发展

香港于2025年5月通过《稳定币条例》，成为亚洲首个专门稳定币监管立法的地区，将于2025年8月1日正式生效。香港已启动稳定币发行人沙盒测试，首批参与者包括京东币链、圆币创新科技、渣打银行等合资企业。跨境支付和RWA是主要应用场景，预计年内将有稳定币牌照落地。

风险提示

• 宏观经济波动、地缘政治风险、政策变化可能导致稳定币发展不及预期。
• 技术可扩展性、储备资产透明度和流动性风险亦需关注。