20250503-东吴证券-新泉股份-603179.SH-2024年年报及2025年一季报点评_公司业绩符合预期_自主内饰件龙头持续成长_3页_382kb

新泉股份（603179）2024年报及2025年一季报点评总结

公司业绩表现
2024年新泉股份实现营业收入13,264亿元，同比增长2546%；归母净利润977亿元，同比增长2124%。2024年第四季度单季营收3659亿元，环比增长633%，净利润291亿元，环比增长587%。2025年第一季度营收3519亿元，同比增长1549%，但环比下降382%；净利润213亿元，同比增长444%，环比下降2674%。整体来看，公司业绩符合预期，营收增长主要得益于新项目放量及客户销量提升，但Q1环比下滑可能与季节性因素或短期波动有关。

毛利率与费用变化
2024Q4毛利率为17.48%，环比下降38.7个百分点，主要因会计政策调整；还原后毛利率保持稳定。2025Q1毛利率19.50%，同比微降0.60个百分点，同样受会计政策影响，还原后趋于平稳。期间费用方面，2024Q4费用率8.20%，环比下降34.8个百分点，其中销售费用率因会计政策调整大幅下降，管理费用率提升27.5个百分点。2025Q1费用率12.66%，同比上升0.25个百分点，主要因管理费用率同比增加12.0个百分点。

新产品与全球化战略
公司仪表板、门板等产品在成本控制和服务响应方面具备竞争优势，与吉利、奇瑞、理想等优质客户深度绑定，市场份额持续提升。同时，基于现有工艺能力，公司正向外饰件、座椅等新产品领域拓展，单车配套价值量有望提升。国际化布局加速，已分别在墨西哥、斯洛伐克、德国、美国等地设立基地，目标成为全球汽车饰件龙头。

盈利预测与投资评级
考虑新项目量产进度及客户销量，公司将2025-2026年归母净利润预测调整为1337亿元、1725亿元，新增2027年预测2102亿元。对应EPS分别为274元、354元、431元，市盈率分别为1468倍、1138倍、934倍。公司作为自主内饰件龙头企业，全球化加速，维持“买入”评级。

风险提示
需关注乘用车销量不及预期、新客户开拓进度滞后、原材料价格波动等潜在风险。