20260511-国信证券-新泉股份-603179.SH-新泉股份系列二十四-一季报点评_全球化布局优势初显_收入增速大幅跑赢行业_盈利稳步修复_国信汽车_10页_1mb

报告摘要

新泉股份一季报点评总结

核心内容概述

新泉股份（603179.SH）在2026年第一季度实现营业收入36.39亿元，同比增长3.42%，环比下降11.48%；归母净利润为2.03亿元，同比下降4.57%，环比增长5.73%。尽管短期利润有所下滑，但公司收入增速显著高于行业平均水平，主要受到汇兑损益的影响。公司毛利率为20.23%，同比增长0.73个百分点，环比增长0.11个百分点，盈利能力持续修复。归母净利率为5.58%，同比略有下降，但环比有所提升。

主要观点

收入增长显著：2026Q1收入增速跑赢行业，表明公司在市场环境不佳的情况下仍能实现增长，显示出较强的市场竞争力。
盈利能力修复：毛利率稳步提升，显示公司成本控制和产品结构优化的能力增强。
短期利润下滑原因：主要由于汇率波动带来的汇兑损益影响，公司财务费用率上升，但预计随着汇率趋于稳定，利润表现将有所改善。
全球化布局优势初显：公司持续推进海外产能建设，如斯洛伐克和德国基地，增强国际市场竞争力。
第二成长曲线加速：公司设立芜湖新泉座椅有限公司和常州新泉智能机器人有限公司，拓展座椅及机器人业务，为未来增长提供支撑。

关键信息

营收与利润表现

2026Q1营收：36.39亿元，同比增长3.42%，环比下降11.48%。
2026Q1归母净利润：2.03亿元，同比下降4.57%，环比增长5.73%。
中国汽车产量：703.9万辆，同比下降6.9%。
毛利率：20.23%，同比增长0.73pct，环比增长0.11pct。
归母净利率：5.58%，同比下降0.47pct，环比增长0.91pct。
销售费用率：0.71%，同比上升0.06pct。
管理费用率：6.71%，同比上升0.03pct。
研发费用率：5.14%，同比上升0.39pct。
财务费用率：1.43%，同比上升0.83pct。

业务布局与拓展

产品结构优化：公司产品包括仪表板总成、门内护板、保险杠等，受益于产品种类及单价提升。
客户结构改善：公司与多家主流自主品牌及合资客户深度绑定，如奇瑞、吉利、上汽自主、一汽大众、长安福特、上汽大众等。
全球化推进：公司在多个国家和地区设立子公司和生产基地，包括马来西亚、墨西哥、美国、斯洛伐克、德国等，以满足海外市场需求。
产能扩张：公司已在国内多个城市设立生产制造基地，同时推进斯洛伐克和德国产能建设，预计2026年5月和9月分别投产40万套仪表板总成和25万套仪表板总成。

新业务布局

座椅业务：2026年4月设立芜湖新泉座椅有限公司，聚焦汽车座椅及零部件业务。
机器人业务：2025年12月设立常州新泉智能机器人有限公司，布局机器人核心零部件业务。

未来展望

公司将继续推进全球化战略，增强海外业务布局。
拓展新能源和智能汽车相关业务，以适应行业发展趋势。
通过设立新公司和扩大产能，公司有望实现新的增长点。

风险提示

行业销量下滑风险。
新客户拓展不达预期风险。

附录：图表数据摘要

图1：营业收入及增速

年份	营业收入（亿元）	yoy (%)
2020	37	21
2021	46	25
2022	70	48
2023	105	53
2024	133	29
2025	156	17

图2：单季营业收入及增速

Quarter	营业收入（亿元）	yoy (%)
2021Q1	11.5	70
2021Q2	11.3	40
2021Q3	9.8	0
2021Q4	13.5	20
2022Q1	14.5	30
2022Q2	13.2	15
2022Q3	19.5	95
2022Q4	22.5	65
2023Q1	20.8	45
2023Q2	24.5	85
2023Q3	27.0	40
2023Q4	33.0	50
2024Q1	30.5	35
2024Q2	31.0	30
2024Q3	34.5	25
2024Q4	36.5	15
2025Q1	35.0	10
2025Q2	39.5	25
2025Q3	39.8	18
2025Q4	41.5	15
2026Q1	36.5	5

图3：毛利率及净利率情况

年份	销售毛利率 (%)	归母净利率 (%)
2020	23.0	7.0
2021	21.5	6.0
2022	19.8	6.8
2023	20.0	7.5
2024	19.5	7.2
2025	18.0	5.0

图4：单季毛利率及净利率情况

Date	销售毛利率 (%)	归母净利率 (%)
2021Q1	24.0	8.5
2021Q2	23.0	6.0
2021Q3	19.0	5.5
2021Q4	21.0	4.5
2022Q1	20.0	5.0
2022Q2	19.5	6.0
2022Q3	19.5	7.5
2022Q4	20.5	7.0
2023Q1	20.0	6.5
2023Q2	20.0	9.0
2023Q3	19.5	7.0
2023Q4	20.5	7.5
2024Q1	20.0	6.5
2024Q2	19.5	6.5
2024Q3	21.5	8.0
2024Q4	17.5	8.0
2025Q1	19.5	6.5
2025Q2	18.5	5.5
2025Q3	16.0	5.0
2025Q4	15.5	4.5
2026Q1	20.0	5.5

图5：四项费用率情况

年份	销售费用费用率 (%)	管理费用费用率 (%)	研发费用费用率 (%)	财务费用费用率 (%)
2020	1.3	4.5	4.1	1.3
2021	4.6	4.7	4.9	0.8
2022	1.8	4.4	4.4	0.0
2023	1.7	4.3	4.3	0.0
2024	0.6	5.2	4.1	0.9
2025	0.7	6.4	4.5	0.5

图6：单季四项费用率情况

Date	销售费用费用率 (%)	管理费用费用率 (%)	研发费用费用率 (%)	财务费用费用率 (%)
2021Q1	~6.5%	~6.5%	~6.5%	~6.5%
2021Q2	~6.0%	~6.0%	~6.0%	~6.0%
2021Q3	~5.5%	~5.5%	~5.5%	~5.5%
2021Q4	~5.0%	~5.0%	~5.0%	~5.0%
2022Q1	~4.5%	~4.5%	~4.5%	~4.5%
2022Q2	~4.0%	~4.0%	~4.0%	~4.0%
2022Q3	~3.5%	~3.5%	~3.5%	~3.5%
2022Q4	~3.0%	~3.0%	~3.0%	~3.0%
2023Q1	~2.5%	~2.5%	~2.5%	~2.5%
2023Q2	~2.0%	~2.0%	~2.0%	~2.0%
2023Q3	~1.5%	~1.5%	~1.5%	~1.5%
2023Q4	~1.0%	~1.0%	~1.0%	~1.0%
2024Q1	~0.5%	~0.5%	~0.5%	~0.5%
2024Q2	~0.0%	~0.0%	~0.0%	~0.0%
2024Q3	~-1.0%	~-1.0%	~-1.0%	~-1.0%
2024Q4	~-3.0%	~-3.0%	~-3.0%	~-3.0%
2025Q1	~-1.5%	~-1.5%	~-1.5%	~-1.5%
2025Q2	~-1.0%	~-1.0%	~-1.0%	~-1.0%
2025Q3	~-0.5%	~-0.5%	~-0.5%	~-0.5%
2025Q4	~1.0%	~1.0%	~1.0%	~1.0%
2026Q1	~1.5%	~1.5%	~1.5%	~1.5%

附录：产品价值量估算

产品名称	单车配套价值量
乘用车总和	万元以上
乘用车座椅	2000-4000-1000
仪表板总成	3000
门板总成	2000
座椅背板	1000
立柱总成	435
落水槽	27
遮阳板	130
头枕	264
顶棚中央控制器	89
衣帽架	173
备胎盖	343
商用车总和	5334
商用车仪表板总成	3000
商用车门板总成	1000
商用车座椅背板	500
商用车顶柜总成	834

附录：产能情况

项目	产量(模次)	总产量(模次)	总产能(模次)	产能利用率(%)
仪表板总成	6,954,789	-	-	-
大型产品	-	-	-	-
保险杠总成	1,858,177	10,387,340	11,733,984	88.52%
其他(顶柜、轮眉等)	1,574,374	-	-	-
门板总成	9,508,402	40,359,350	41,778,967	96.60%
中型产品	-	-	-	-
立柱总成	1,394,707	29,456,241	-	-
其他(后备门护板等)	29,456,241	-	-	-
座椅产品	83,108(套)	83,108(套)	360,000(套)	23.09%