> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 新泉股份一季报点评总结 ## 核心内容概述 新泉股份（603179.SH）在2026年第一季度实现营业收入36.39亿元，同比增长3.42%，环比下降11.48%；归母净利润为2.03亿元，同比下降4.57%，环比增长5.73%。尽管短期利润有所下滑，但公司收入增速显著高于行业平均水平，主要受到汇兑损益的影响。公司毛利率为20.23%，同比增长0.73个百分点，环比增长0.11个百分点，盈利能力持续修复。归母净利率为5.58%，同比略有下降，但环比有所提升。 ## 主要观点 - **收入增长显著**：2026Q1收入增速跑赢行业，表明公司在市场环境不佳的情况下仍能实现增长，显示出较强的市场竞争力。 - **盈利能力修复**：毛利率稳步提升，显示公司成本控制和产品结构优化的能力增强。 - **短期利润下滑原因**：主要由于汇率波动带来的汇兑损益影响，公司财务费用率上升，但预计随着汇率趋于稳定，利润表现将有所改善。 - **全球化布局优势初显**：公司持续推进海外产能建设，如斯洛伐克和德国基地，增强国际市场竞争力。 - **第二成长曲线加速**：公司设立芜湖新泉座椅有限公司和常州新泉智能机器人有限公司，拓展座椅及机器人业务，为未来增长提供支撑。 ## 关键信息 ### 营收与利润表现 - 2026Q1营收：36.39亿元，同比增长3.42%，环比下降11.48%。 - 2026Q1归母净利润：2.03亿元，同比下降4.57%，环比增长5.73%。 - 中国汽车产量：703.9万辆，同比下降6.9%。 - 毛利率：20.23%，同比增长0.73pct，环比增长0.11pct。 - 归母净利率：5.58%，同比下降0.47pct，环比增长0.91pct。 - 销售费用率：0.71%，同比上升0.06pct。 - 管理费用率：6.71%，同比上升0.03pct。 - 研发费用率：5.14%，同比上升0.39pct。 - 财务费用率：1.43%，同比上升0.83pct。 ### 业务布局与拓展 - **产品结构优化**：公司产品包括仪表板总成、门内护板、保险杠等，受益于产品种类及单价提升。 - **客户结构改善**：公司与多家主流自主品牌及合资客户深度绑定，如奇瑞、吉利、上汽自主、一汽大众、长安福特、上汽大众等。 - **全球化推进**：公司在多个国家和地区设立子公司和生产基地，包括马来西亚、墨西哥、美国、斯洛伐克、德国等，以满足海外市场需求。 - **产能扩张**：公司已在国内多个城市设立生产制造基地，同时推进斯洛伐克和德国产能建设，预计2026年5月和9月分别投产40万套仪表板总成和25万套仪表板总成。 ### 新业务布局 - **座椅业务**：2026年4月设立芜湖新泉座椅有限公司，聚焦汽车座椅及零部件业务。 - **机器人业务**：2025年12月设立常州新泉智能机器人有限公司，布局机器人核心零部件业务。 ### 未来展望 - 公司将继续推进全球化战略，增强海外业务布局。 - 拓展新能源和智能汽车相关业务，以适应行业发展趋势。 - 通过设立新公司和扩大产能，公司有望实现新的增长点。 ## 风险提示 - 行业销量下滑风险。 - 新客户拓展不达预期风险。 ## 附录：图表数据摘要 ### 图1：营业收入及增速 | 年份 | 营业收入（亿元） | yoy (%) | |------|------------------|---------| | 2020 | 37 | 21 | | 2021 | 46 | 25 | | 2022 | 70 | 48 | | 2023 | 105 | 53 | | 2024 | 133 | 29 | | 2025 | 156 | 17 | ### 图2：单季营业收入及增速 | Quarter | 营业收入（亿元） | yoy (%) | |---------|------------------|---------| | 2021Q1 | 11.5 | 70 | | 2021Q2 | 11.3 | 40 | | 2021Q3 | 9.8 | 0 | | 2021Q4 | 13.5 | 20 | | 2022Q1 | 14.5 | 30 | | 2022Q2 | 13.2 | 15 | | 2022Q3 | 19.5 | 95 | | 2022Q4 | 22.5 | 65 | | 2023Q1 | 20.8 | 45 | | 2023Q2 | 24.5 | 85 | | 2023Q3 | 27.0 | 40 | | 2023Q4 | 33.0 | 50 | | 2024Q1 | 30.5 | 35 | | 2024Q2 | 31.0 | 30 | | 2024Q3 | 34.5 | 25 | | 2024Q4 | 36.5 | 15 | | 2025Q1 | 35.0 | 10 | | 2025Q2 | 39.5 | 25 | | 2025Q3 | 39.8 | 18 | | 2025Q4 | 41.5 | 15 | | 2026Q1 | 36.5 | 5 | ### 图3：毛利率及净利率情况 | 年份 | 销售毛利率 (%) | 归母净利率 (%) | |------|----------------|----------------| | 2020 | 23.0 | 7.0 | | 2021 | 21.5 | 6.0 | | 2022 | 19.8 | 6.8 | | 2023 | 20.0 | 7.5 | | 2024 | 19.5 | 7.2 | | 2025 | 18.0 | 5.0 | ### 图4：单季毛利率及净利率情况 | Date | 销售毛利率 (%) | 归母净利率 (%) | |----------|----------------|----------------| | 2021Q1 | 24.0 | 8.5 | | 2021Q2 | 23.0 | 6.0 | | 2021Q3 | 19.0 | 5.5 | | 2021Q4 | 21.0 | 4.5 | | 2022Q1 | 20.0 | 5.0 | | 2022Q2 | 19.5 | 6.0 | | 2022Q3 | 19.5 | 7.5 | | 2022Q4 | 20.5 | 7.0 | | 2023Q1 | 20.0 | 6.5 | | 2023Q2 | 20.0 | 9.0 | | 2023Q3 | 19.5 | 7.0 | | 2023Q4 | 20.5 | 7.5 | | 2024Q1 | 20.0 | 6.5 | | 2024Q2 | 19.5 | 6.5 | | 2024Q3 | 21.5 | 8.0 | | 2024Q4 | 17.5 | 8.0 | | 2025Q1 | 19.5 | 6.5 | | 2025Q2 | 18.5 | 5.5 | | 2025Q3 | 16.0 | 5.0 | | 2025Q4 | 15.5 | 4.5 | | 2026Q1 | 20.0 | 5.5 | ### 图5：四项费用率情况 | 年份 | 销售费用费用率 (%) | 管理费用费用率 (%) | 研发费用费用率 (%) | 财务费用费用率 (%) | |------|--------------------|--------------------|--------------------|--------------------| | 2020 | 1.3 | 4.5 | 4.1 | 1.3 | | 2021 | 4.6 | 4.7 | 4.9 | 0.8 | | 2022 | 1.8 | 4.4 | 4.4 | 0.0 | | 2023 | 1.7 | 4.3 | 4.3 | 0.0 | | 2024 | 0.6 | 5.2 | 4.1 | 0.9 | | 2025 | 0.7 | 6.4 | 4.5 | 0.5 | ### 图6：单季四项费用率情况 | Date | 销售费用费用率 (%) | 管理费用费用率 (%) | 研发费用费用率 (%) | 财务费用费用率 (%) | |----------|--------------------|--------------------|--------------------|--------------------| | 2021Q1 | ~6.5% | ~6.5% | ~6.5% | ~6.5% | | 2021Q2 | ~6.0% | ~6.0% | ~6.0% | ~6.0% | | 2021Q3 | ~5.5% | ~5.5% | ~5.5% | ~5.5% | | 2021Q4 | ~5.0% | ~5.0% | ~5.0% | ~5.0% | | 2022Q1 | ~4.5% | ~4.5% | ~4.5% | ~4.5% | | 2022Q2 | ~4.0% | ~4.0% | ~4.0% | ~4.0% | | 2022Q3 | ~3.5% | ~3.5% | ~3.5% | ~3.5% | | 2022Q4 | ~3.0% | ~3.0% | ~3.0% | ~3.0% | | 2023Q1 | ~2.5% | ~2.5% | ~2.5% | ~2.5% | | 2023Q2 | ~2.0% | ~2.0% | ~2.0% | ~2.0% | | 2023Q3 | ~1.5% | ~1.5% | ~1.5% | ~1.5% | | 2023Q4 | ~1.0% | ~1.0% | ~1.0% | ~1.0% | | 2024Q1 | ~0.5% | ~0.5% | ~0.5% | ~0.5% | | 2024Q2 | ~0.0% | ~0.0% | ~0.0% | ~0.0% | | 2024Q3 | ~-1.0% | ~-1.0% | ~-1.0% | ~-1.0% | | 2024Q4 | ~-3.0% | ~-3.0% | ~-3.0% | ~-3.0% | | 2025Q1 | ~-1.5% | ~-1.5% | ~-1.5% | ~-1.5% | | 2025Q2 | ~-1.0% | ~-1.0% | ~-1.0% | ~-1.0% | | 2025Q3 | ~-0.5% | ~-0.5% | ~-0.5% | ~-0.5% | | 2025Q4 | ~1.0% | ~1.0% | ~1.0% | ~1.0% | | 2026Q1 | ~1.5% | ~1.5% | ~1.5% | ~1.5% | ## 附录：产品价值量估算 | 产品名称 | 单车配套价值量 | |------------------|----------------| | 乘用车总和 | 万元以上 | | 乘用车座椅 | 2000-4000-1000 | | 仪表板总成 | 3000 | | 门板总成 | 2000 | | 座椅背板 | 1000 | | 立柱总成 | 435 | | 落水槽 | 27 | | 遮阳板 | 130 | | 头枕 | 264 | | 顶棚中央控制器 | 89 | | 衣帽架 | 173 | | 备胎盖 | 343 | | 商用车总和 | 5334 | | 商用车仪表板总成 | 3000 | | 商用车门板总成 | 1000 | | 商用车座椅背板 | 500 | | 商用车顶柜总成 | 834 | ## 附录：产能情况 | 项目 | 产量(模次) | 总产量(模次) | 总产能(模次) | 产能利用率(%) | |------------------|----------------|--------------|--------------|----------------| | 仪表板总成 | 6,954,789 | - | - | - | | 大型产品 | - | - | - | - | | 保险杠总成 | 1,858,177 | 10,387,340 | 11,733,984 | 88.52% | | 其他(顶柜、轮眉等)| 1,574,374 | - | - | - | | 门板总成 | 9,508,402 | 40,359,350 | 41,778,967 | 96.60% | | 中型产品 | - | - | - | - | | 立柱总成 | 1,394,707 | 29,456,241 | - | - | | 其他(后备门护板等)| 29,456,241 | - | - | - | | 座椅产品 | 83,108(套) | 83,108(套) | 360,000(套) | 23.09% | ## 附录：全球化布局时间线 - **2019年**：马来西亚设立合资公司并建立生产基地，开拓东南亚市场业务。 - **2020年**：墨西哥设立全资子公司并建立生产基地，开拓北美市场业务。 - **2021年**：在美国设立全资子公司，向墨西哥子公司增资3,000万美元。 - **2023年**：拟向墨西哥新泉增加投资5,000万美元，设立斯洛伐克投资全资子公司。 - **2024年**：在加利福尼亚州投资400万美元设立新泉美国集团，在得克萨斯州投资4,600万美元设立子公司。 ## 附录：分析师信息 - **唐旭霞**：国信汽车首席分析师，手机/微信：18682213292，邮箱：[email protected]，证书编码：S0980519080002。 - **余珊**：国信汽车分析师，手机/微信：13974813846，邮箱：yushan1@guosen.com.cn，证书编码：S0980525070004。