20161114-东北证券-证券市场周报_多重利空来袭_债券市场继续等待_21页_1mb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告发布于2016年11月14日，主要分析了中国债券市场在2016年11月的市场表现、宏观经济基本面、行业动态及未来展望。整体来看，债券市场面临多重利空因素，包括资金面紧张、利率债收益率上行、通胀预期上升以及人民币贬值压力等，因此建议投资者谨慎操作，避免盲目抄底，静待基本面变化。

主要观点

资金面与货币政策

• 央行通过逆回购累计净回笼资金3000亿元，资金面继续维持紧平衡。
• 银行间质押式回购日均成交量为23734.11亿元，较前一周增加2892.48亿元。
• 货币市场利率全线上行，R001、R007、R014、R1M分别上调13.75BP、19.18BP、15.25BP、20.07BP。
• SHIBOR利率部分下行，部分上行，整体反映市场流动性趋紧。

利率债走势

• 国债收益率普遍上行，其中7年期国债收益率涨幅最大，达8.18BP。
• 10年期国债收益率上行8.11BP，收益率曲线陡峭化。
• 国开债收益率各期限均上行，1年期涨幅最大，达10.17BP。

宏观经济基本面

• 信贷数据好转，居民中长期贷款新增4891亿元，超预期。
• M2同比增速继续上升至23.9%，M1同比增速下降，剪刀差收窄。
• 汽车销量同比上升18.70%，乘用车销量增长20.3%，显示居民消费活跃。
• 大宗商品价格持续上涨，尤其钢材、有色金属、原油等，推动通胀预期上升。

人民币与美元走势

• 美元指数大幅上涨2.14%，人民币汇率承压，跌破6.8。
• 美国大选结果对市场产生影响，特朗普当选提振市场信心，但美元走强导致人民币贬值压力加大。

关键信息

债券市场

• 利率债收益率上行，收益率曲线陡峭化，显示市场对长期利率的预期上升。
• 信用债市场中，短融券、中票、企业债及公司债信用利差普遍扩大，反映市场风险偏好下降。

行业动态

• 房地产行业：商品房成交量继续萎缩，但房价指数持续上涨，一线城市涨幅最大。
• 汽车行业：销量同比上升，但增速有所回落，SUV增长最快，MPV次之，轿车表现不佳。
• 钢铁行业：钢材价格大幅上涨，螺纹钢突破5月份高点，库存下降，开工率下降。
• 化工行业：PTA价格暴涨，PE价格小幅上涨，显示行业景气度上升。
• 建材行业：水泥价格多数上涨，西南地区涨幅最大，东北地区小幅下跌。
• 机械行业：机电产品价格指数小幅上涨，主要机械产品销量同比大幅增长。
• 大宗商品：CRB综合现货指数上涨2.32%，美元指数上涨2.14%，原油价格下跌。

评级调整

• 主体评级上调：浙江桐庐农村商业银行、南京紫金投资集团。
• 主体评级下调：贵阳农村商业银行维持原评级，无其他调整。
• 债项评级：无债项评级上调或下调。

市场回顾

• 利率债一级市场：上周发行55只，总额3224.63亿元；本周计划发行29只，总额1543.70亿元。
• 信用债一级市场：上周发行111只，总额1277.2亿元；本周计划发行67只，总额789.7亿元。

未来展望

• 债券市场预计将继续调整，建议投资者保持观望，等待基本面变化。
• 宏观经济持续向好，信贷数据改善，中观行业表现活跃，大宗商品价格上涨，通胀预期增强。
• 人民币贬值压力大，制约央行宽松政策空间，货币政策维持紧平衡。

附录信息

• 报告由东北证券股份有限公司发布，分析师为刘立喜与张亮。
• 报告内容基于公开资料，不构成投资建议，仅供参考。

图表与数据来源

• 图表涵盖商品房成交面积、百城价格指数、汽车销量、钢材价格、Myspic钢材价格指数、水泥价格、机械产品销量、CRB综合现货指数、美元指数、原油价格、LME基本金属指数等。
• 数据来源为东北证券及Wind。

重要声明

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• 本报告不构成任何投资建议，投资者需自行判断市场风险。