20220703-创元期货-PP和PE周报_弱势需求下重心继续承压_25页_2mb

弱势需求下聚烯烃市场分析总结

核心内容

2022年7月3日发布的《PP和PE周报》指出，当前聚烯烃市场整体处于弱势行情，主要受海外需求边际走弱和国内疫情反复影响，导致需求端疲软。国内下游新订单一般，开工率偏弱，出口订单也有所减弱。尽管供应端有部分检修支撑，但库存去化速度缓慢，市场仍以逢高做空为主。

主要观点

• 需求端疲软：海外需求边际走弱，国内疫情反复压制需求，下游开工率低迷，订单表现一般。
• 供应端支撑有限：虽然部分装置检修提供了短期支撑，但整体供应仍未能有效缓解需求疲软带来的压力。
• 库存去化缓慢：在弱需求背景下，库存水平持续高位，去库存速度缓慢，市场情绪偏空。
• 价格走势：原油和煤炭价格边际松动，聚烯烃市场仍以逢高做空为交易策略。

关键信息

供应分析

• 全球新增产能：PE和PP的全球新增产能均在2022年有所增加，但对市场影响有限。
• 国内新增产能：2022年中国新增PE产能主要集中在海南炼化（40万吨和60万吨）、揭阳石化（120万吨）等，PP新增产能包括镇海二期（30万吨）、浙江石化二期（90万吨）等。
• 装置投产计划：2022年四季度和年底将有多家装置投产，预计对市场供应产生一定影响。
• 产量开工：国内PE和PP产量开工率偏弱，显示下游需求不足。
• 进出口情况：PE进口量和利润有所波动，PP出口量减弱，净进口量下降，显示出口需求疲软。

需求分析

• PE下游开工：PE下游综合开工率较低，农膜、膜等终端需求疲软，订单未交付天数较长。
• PP下游开工：PP下游综合开工率同样低迷，注塑、塑编等终端需求不足。
• 终端需求：塑料制品产量和出口金额增速放缓，家电、汽车等终端需求疲软。

库存分析

• 上游库存：PE和PP上游厂家库存维持高位，去库存速度缓慢。
• 贸易商库存：贸易商库存水平较高，显示市场参与者观望情绪浓厚。
• 港口库存：PE和PP港口库存维持在较高水平，反映市场供需失衡。
• 下游原料库存：BOPP和PE膜原料库存天数较长，进一步表明需求不足。
• 仓单情况：PE和PP仓单数据显示市场流动性偏弱，交割压力不大。

估值分析

• PE利润：油制和煤制PE利润均有所下滑，显示成本压力较大。
• PP利润：油制、煤制及丙烷脱氢、外采丙烯等利润指标均表现疲软，市场整体估值承压。

基差月差

• PE基差：9月基差和9月-1月基差均显示市场承压，价格走势偏空。
• PP基差：PP的基差情况与PE类似，显示市场整体偏弱。

总结

当前聚烯烃市场整体处于弱势，主要受到海外需求走弱和国内疫情反复的双重压制，导致下游开工率偏低，新订单和出口订单表现一般。尽管供应端有部分检修支撑，但库存去化缓慢，市场情绪偏空。原油和煤炭价格边际松动，未来聚烯烃交易仍以逢高做空为主。市场参与者需密切关注需求变化和供应动态，以应对当前的市场环境。

创元研究团队介绍

• 廉超：创元期货研究院院长助理，经济学硕士，专注宏观基本面分析。
• 刘钇含：创元期货股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，专注于股指期货研究。
• 张紫卿：创元期货研究院国债期货研究员，澳大利亚国立大学金融与精算统计学硕士，长期关注利率市场。
• 田向东：创元期货研究院有色金属铜研究员，天津大学工程热物理硕士，专注于铜产业链分析。
• 吴彦博：创元期货研究院镍期货研究员，University of Maryland金融学硕士，CFA持证人，擅长镍基本面研究。
• 徐艺丹：创元期货研究院钢矿期货研究员，天津大学金融硕士，专注铁矿及钢材基本面研究。
• 高赵：创元期货研究院聚烯烃研究员，英国伦敦国王学院银行与金融专业硕士，擅长聚烯烃市场分析。
• 金芸立：创元期货研究院原油期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，专注于原油基本面研究。
• 常城：创元期货研究院橡胶研究员，东南大学国际商务硕士，致力于橡胶产业链分析。

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