20210412-兴证期货-聚丙烯_聚乙烯周度报告_需求利好未兑现_聚烯烃偏弱震荡_12页_1mb

聚烯烃市场分析总结

核心内容概述

本报告由兴证期货研发中心能化研究团队发布，分析了2021年4月12日前一周聚烯烃市场的行情回顾、上游市场动态、现货市场情况及后市展望。整体来看，聚烯烃市场呈现偏弱震荡态势，短期内需求回暖预期未兑现，库存去化缓慢，叠加油价波动，市场情绪偏谨慎。

主要观点

1. 行情回顾

• L2105合约：周内下跌205元/吨，收于8520元/吨，跌幅2.35%，持仓量减少约3.54万手。
• PP2105合约：周内下跌170元/吨，收于8793元/吨，跌幅1.90%，持仓量减少约2.31万手。
• 价差与基差：
  • L09-L05价差小幅收窄，PP09-PP05价差微涨。
  • L基差转为负值，PP基差维持正向结构，显示PP报价相对坚挺。
  • 仓单数量方面，L仓单减少，PP仓单大幅增加。

2. 上游市场动态

• 油价震荡：WTI和Brent原油期货周内分别下跌3.10%和2.47%，市场对油价破位下跌的担忧加剧。
• 甲醇：内盘和外盘价格均上涨，供应稳定、刚需支撑，库存压力不大。
• 丙烯：内盘和外盘价格均下跌，生产企业库存压力有所缓解，报盘小幅上推。
• 乙烯：CFR东北亚价格小幅上涨，均价震荡上行。

3. 聚丙烯现货市场

• 价格与利润：
  • PP均聚拉丝周均价在8890-9150元/吨区间，共聚注塑周均价在8863-9256元/吨区间。
  • 油制PP利润约1558元/吨，MTO制PP毛利在1365-1511元/吨，PDH制PP毛利约2173元/吨。
  • 周内PP利润变化不大，市场以低价成交为主。
• 库存与开工：
  • PP石化库存环比上涨6.03%，社会库存和港口库存小幅下降。
  • PP开工率升至87.70%，主要因部分装置重启，但下游订单不佳，需求支撑有限。
• 下游需求：
  • 塑编开工率下降至59%，BOPP开工率小幅上升至62%，注塑开工率保持稳定。
  • 塑编企业库存上升，订单不佳，需求利好预期证伪。

4. 聚乙烯现货市场

• 价格与利润：
  • PE市场LL周均价在8745-8970元/吨区间，LDPE周均价在11720-11890元/吨区间，HDPE周均价在8940-9105元/吨区间。
  • LLDPE价格随期货波动，LDPE跌势明显，主要受终端需求疲软影响。
  • 油制LLDPE毛利约1636元/吨，MTO制LLDPE毛利继续下行至360元/吨。
• 库存与开工：
  • PE石化库存环比上涨6.34%，社会库存微涨，港口库存小幅下降。
  • PE开工率降至88.94%，主要因部分装置检修，检修损失量增加。
• 下游需求：
  • PE下游开工率在45%-61%区间，农膜开工率大幅下降至45%，包装膜开工率下降至61%。
  • HDPE下游行业开工率相对稳定，但整体采购情绪低迷，市场支撑有限。

关键信息总结

后市展望

• 短期：需求回暖预期证伪，库存去化缓慢，油价震荡影响市场情绪，预计聚烯烃盘面将维持弱势震荡。
• 中长期：下半年聚烯烃将进入扩产高峰，若新装置产能顺利释放，或导致供过于求局面，聚烯烃长期走势偏弱。

操作建议

• PP&L：建议以观望为主，短期市场缺乏明显上涨动力。

风险提示

• 上中游检修延迟
• 新产能释放推迟
• 宏观经济波动

总结

聚烯烃市场在近期呈现偏弱震荡走势，供需双弱格局未有明显改善。PP开工率小幅回升，但下游订单不佳，库存压力可控；PE开工率下降，库存累积明显，下游需求疲软，尤其是地膜需求大幅下滑。油价波动对市场情绪影响显著，短期内聚烯烃走势偏弱。中长期来看，随着新装置产能释放，市场或将面临供过于求压力，长期走势仍需关注产能扩张节奏及终端需求变化。