合成橡胶：丁二烯高位运行，偏强运行-20240225-国泰期货-12页_1mb

合成橡胶市场分析总结（2024年02月25日）

核心内容概述

2024年2月25日的报告主要分析了合成橡胶产业链中丁二烯、顺丁橡胶、丁苯橡胶以及下游轮胎行业和汽车行业的情况，指出当前市场整体呈现丁二烯高位运行、顺丁橡胶偏强运行的格局，同时对中下游产品价格、库存、成本利润及进出口数据进行了详细解读。

主要观点

1. 丁二烯市场分析

• 价格走势：丁二烯价格持续偏强，华东地区出厂价为10480元/吨，山东地区主流价为10650元/吨，中国到岸价为1250美元/吨，均较上期有所上涨。
• 成本与利润：碳四抽提法成本为7877元/吨，利润为2423元/吨；而氧化脱氢法成本为10634元/吨，利润为-134元/吨，显示该工艺亏损。
• 供应与库存：国内丁二烯产量略有下降，开工率保持稳定，企业库存和港口库存均有所增加。
• 进出口情况：丁二烯进口量大幅上升，出口量也明显增长，表明市场对丁二烯的需求增加，同时出口预期增强。
• 市场预期：短期内，由于内外价差形成出口套利窗口，丁二烯预计保持高位偏强运行；中期则随着价差修复，价格或将回调。

2. 顺丁橡胶市场分析

• 价格走势：顺丁橡胶现货价格整体在13000元/吨附近，BR9000市场价在12900-13000元/吨之间。
• 成本与利润：顺丁橡胶实际生产成本在12800元/吨附近，生产利润为-412元/吨，显示生产接近亏损。
• 供应与库存：顺丁橡胶产量有所下降，开工率维持稳定；企业库存和港口库存均处于高位。
• 需求支撑：半钢胎开工率稳定，对顺丁橡胶有刚需采购支撑，而全钢胎基本面压力较大。
• 市场预期：顺丁橡胶基本面压力仍存，但因原料端支撑，价格维持偏强态势。

3. 丁苯橡胶市场分析

• 价格走势：齐鲁石化1502和1712出厂价分别为12800元/吨和12100元/吨，山东主流价分别为12850元/吨和12250元/吨。
• 成本与利润：丁苯橡胶生产成本为12562.5元/吨，利润为237.5元/吨，显示盈利状态。
• 供应与库存：丁苯橡胶产量上升，开工率稳定，工厂库存和贸易商库存均有所增加。
• 市场预期：丁苯橡胶需求偏弱，受丁二烯高价影响，下游生产接近亏损，开工率下降，价格承压。

关键信息汇总

上游：丁二烯

• 价格：华东地区出厂价10480元/吨，山东主流价10650元/吨，中国到岸价1250美元/吨。
• 产量与开工率：产量下降，开工率稳定。
• 库存：企业库存和港口库存均上升。
• 进出口：进口量大幅上升，出口量增长。
• 成本利润：碳四抽提法成本下降，利润上升；氧化脱氢法成本上升，利润下降。

中游：顺丁橡胶

• 价格：BR9000市场价在12900-13000元/吨之间。
• 库存：企业库存和港口库存均处于高位。
• 成本利润：生产成本上升，利润下降。
• 需求：半钢胎需求稳定，全钢胎需求疲软。

中游：丁苯橡胶

• 价格：齐鲁石化1502和1712出厂价分别为12800元/吨和12100元/吨。
• 库存：工厂库存和贸易商库存均上升。
• 成本利润：生产成本上升，利润下降。
• 需求：下游需求偏弱，开工率下降。

下游：轮胎行业

• 产量：山东全钢胎产量为49.76万条，半钢胎产量为196.8万条。
• 开工率：全钢胎开工率大幅上升，半钢胎开工率稳定。
• 库存：全钢胎和半钢胎库存均有所增加。
• 出口：轮胎出口量略有下降，全钢胎出口下降，半钢胎出口上升。

下游：汽车行业

• 需求：乘用车产量下降，重卡销量上升，显示汽车行业需求分化。

总结

合成橡胶产业链中，丁二烯因出口套利窗口和国际价格坚挺而维持高位偏强运行，短期内预计继续上涨。顺丁橡胶受原料支撑，价格偏强，但基本面压力仍存；丁苯橡胶虽有盈利，但因需求疲软，价格承压。下游轮胎行业半钢胎需求稳定，全钢胎需求疲软，库存偏高，整体市场面临一定压力。市场预期短期内丁二烯价格高位运行，顺丁橡胶维持偏强格局，丁苯橡胶或受需求影响而回调。投资者需关注原料价格波动及下游需求变化，谨慎操作。