甲醇月报：供需双升，资金移仓外加动力煤拉涨下震荡上行-20211221-东吴期货-32页_2mb

甲醇月报总结

核心内容概览

2021年12月，甲醇市场在供需双升、资金移仓及动力煤价格拉涨的多重因素影响下，整体呈现震荡上行走势。期价在11月中旬至11月底因动力煤价格反弹及宏观面利多支撑冲高至2756元/吨，随后因原油偏弱及疫情等影响部分回落，但随着限气预期利好兑现，期价反弹回升。12月初至今，甲醇期价再次随动力煤上涨，但受原油回落拖累有所回落。

主要观点

期现价格结构

• 甲醇期价整体震荡上行，受动力煤价格及宏观面影响显著。
• 内地与沿海价格同步先涨后跌，受运输受阻及需求变化影响。
• 港口与内地价格延续顺挂，区域间套利窗口有打开趋势。
• 内地价差维持高位，港口与内地价差拉大，沿海价格相对坚挺。
• 外盘价格震荡，进口利润宽幅震荡，11月底曾跌至-105元/吨，近期回升至盈亏平衡线附近。
• 外盘区域价差分化，中国主港至印度、东南亚和韩国的转口窗口维持打开，预计对东南亚和东北亚的转出口贸易量会增加。
• 01合约基差走弱，05合约基差修复，01-05价差高位回落，后续可能持续但空间有限。

供需基本面

供应端

• 甲醇产能基本持平，全年预计超1亿吨，12月产能变化不大。
• 产量先增后减，10月产量589.81万吨，11月小幅减少至567.76万吨，12月预计小幅回升。
• 天然气制甲醇开工率大幅下降，煤制和焦炉气制甲醇开工率双升，西北地区煤制甲醇开工率提升明显。
• 煤制甲醇利润震荡走高，气制甲醇利润继续回吐，焦炉气制甲醇利润维持稳定。
• 内地库存逐步去化，库存压力减小，但雨雪天气导致排库压力增加。

需求端

• 表观消费量小幅上涨，10月较9月增加23.82万吨，涨幅3.67%。
• 传统下游需求开工率下降，新兴下游需求开工率回升，带动整体下游需求加权开工率上升。
• MTO装置检修情况影响需求，部分装置恢复运行，但也有装置停车检修，导致需求损失。

关键信息

供应端关键数据

• 产能：10月为907万吨，11月为881万吨，全年产能将超1亿吨。
• 产量：10月为589.81万吨，11月为567.76万吨。
• 开工率：全国开工率66.70%，西北地区开工率81.01%，较上期大幅增加。
• 库存：西北地区库存18.70万吨，全国总库存40.80万吨，较上期减少6.00万吨和8.50万吨。
• 进口量：10月进口量85.28万吨，11月增至105.34万吨，涨幅19.05%。
• 进口利润：10月维持低位，11月有所回升，近期维持盈亏平衡线附近震荡。

需求端关键数据

• 表观消费量：10月为672.66万吨，较9月增加23.82万吨。
• 传统下游开工率：42.09%，较上期下降4.76%。
• 新兴下游开工率：恢复至7.5成左右，带动整体下游需求加权开工率上涨3.21%，至66.13%。
• MTO装置检修情况：部分装置恢复运行，但也有装置停车检修，导致日需求损失量增加。

市场展望

• 甲醇期价受资金移仓和煤炭价格影响，震荡上行趋势可能延续，但涨幅有限。
• 转口贸易量预计增加，尤其对东南亚和东北亚地区。
• 需求端随着MTO装置恢复运行，有望支撑甲醇价格。
• 运输限制和库存压力可能对价格形成压制，需关注后续变化。

总结

甲醇市场在12月呈现震荡上行走势，主要受动力煤价格上涨、宏观面利多及资金移仓影响。内地和沿海价格同步先涨后跌，港口价格相对坚挺，区域间套利窗口有打开趋势。供应端产能基本持平，产量先增后减，煤制和焦炉气制甲醇开工率双升，天然气制甲醇开工率下降。需求端表观消费量小幅上涨，新兴下游需求恢复，带动整体开工率提升。进口量先降后升，进口利润维持震荡。市场整体处于供需双升、资金移仓及动力煤拉涨的背景下，预计甲醇价格将维持震荡上行趋势，但涨幅有限。