20260914-国盛证券有限责任公司-海外行业周报_加息预期升温_模型降本提效持续_18页_1mb

海外市场及港股投资总结

核心内容

本周（9月7日至9月11日），港股整体表现承压，恒生指数与恒生科技指数分别下跌3.3%和5.5%。自2026年以来，恒生科技指数累计下跌21.7%，而恒生港股通高股息指数涨幅最高，达9.3%。恒生公用事业指数为唯一上涨的指数，涨幅0.1%；恒生医疗保健指数跌幅最深，达-5.7%。恒生能源业与金融业指数表现较好，分别上涨13.9%和14.2%。

在恒科成分股中，华虹宏力（+1.8%）和哔哩哔哩-W（+0.4%）为唯一正涨幅个股，而智谱（-26.2%）、MiniMax-W（-25.3%）和同程旅行（-12.1%）跌幅较大。港股通南下资金净流入201亿港元，近30个交易日累计净流入357亿港元。

主要观点

1. 市场整体表现

• 恒生指数与恒生科技指数本周下跌，但自2026年以来，恒生港股通高股息指数涨幅显著。
• 恒生能源业与金融业指数表现优于其他板块，而资讯科技业与非必需性消费指数跌幅较大。

2. 行业及公司动态

• 美国8月CPI与PPI数据：PPI同比上涨5.4%，高于预期；核心PPI同比上涨4.6%，符合预期。CPI同比上涨3.4%，符合预期，核心CPI同比上涨2.4%，为2021年3月以来最低水平。
• AI技术进展：
  • 腾讯发布Hy4 preview优化版本，降低token消耗，提升任务效率。
  • DeepSeek发布V4.1 Flash模型，成本显著降低，且具备较强性能。
  • Meta发布全球首款个人Agent Muse，具备自主完成任务的能力，提升用户体验。
• 智能车与机器人：
  • 小鹏启用全球首条人形机器人产线，年底进入规模量产。
  • 岚图汽车上半年销量增长，但毛利率承压，下半年盈利有望改善。

3. 投资建议

• 关注基本面向好的能源企业：如中国秦发、力量发展。
• 关注AI上游硬件企业：如联想集团、舜宇光学科技、长光辰芯。
• 关注受益于AI模型迭代与生态完善的互联网大厂：如阿里巴巴、腾讯。
• 关注趋势向上、估值较低的智能车企业：如岚图汽车。

关键信息

• 市场趋势：港股整体承压，但部分行业与公司表现亮眼。
• AI发展：多个AI模型发布，技术迭代加快，成本降低。
• 资金流动：港股通南下资金持续净流入。
• 企业动态：小鹏、Meta、DeepSeek等公司在AI领域有显著进展。
• 投资逻辑：基于业绩表现、行业前景、技术壁垒与估值水平，推荐相关企业。

风险提示

• 海内外政策与监管环境超预期变化的风险。
• 赛道竞争加剧的风险。
• 地缘冲突进一步升级的风险。

重点公司分析

1. 长光辰芯（03277.HK）

• 业绩亮点：2026H1收入同比增长78.4%，毛利率提升，净利润增长显著。
• 增长驱动：工业成像、半导体检测、国际市场。
• 投资建议：目标价127港币，维持“买入”评级。

2. 联想集团（0992.HK）

• 业绩亮点：收入同比增长43%，AI服务器订单储备大幅增长。
• 增长驱动：AI服务器、高端PC、企业级存储。
• 投资建议：合理市值6405亿港元，目标价52港元，维持“买入”评级。

3. 舜宇光学科技（2382.HK）

• 业绩亮点：收入同比增长11.5%，毛利率略有下滑，但归母净利润增长。
• 增长驱动：汽车产品、XR及泛IOT、光通信。
• 投资建议：目标价105港币，维持“买入”评级。

4. 阿里巴巴-W（9988.HK）

• 业绩亮点：AI云与算力服务收入同比增长45%，盈利性提升。
• 增长驱动：AI云、电商、广告。
• 投资建议：目标价212港元，维持“买入”评级。

5. 腾讯控股（0700.HK）

• 业绩亮点：收入同比增长11%，毛利提升13%，AI云收入增长显著。
• 增长驱动：增值服务、广告、金融科技与企业服务。
• 投资建议：目标价717港币，维持“买入”评级。

6. 岚图汽车（7489.HK）

• 业绩亮点：上半年交付量增长，收入同比增长42.4%。
• 增长驱动：产品矩阵完善、海外布局、H股全流通。
• 投资建议：目标价4.7港元，维持“买入”评级。

总结

整体来看，港股市场在9月面临一定的回调压力，但部分行业与公司表现稳健。AI技术持续迭代，推动了多个领域的发展，如AI模型、AI硬件、AI应用等。同时，港股通资金持续净流入，显示市场仍有吸引力。投资建议聚焦于基本面向好、AI相关、估值较低的企业，建议关注能源、AI硬件、互联网大厂及智能车领域。需警惕政策变化、竞争加剧及地缘冲突等风险。