20260914-国盛证券有限责任公司-传媒互联网周观察_看好AI安全_模型及硬件自主可控_AI数据方向_10页_832kb

传媒互联网周观察总结（260907-260911）

核心内容概述

本周传媒（申万）指数下跌2.9%，跑输上证指数1.9个百分点，在28个申万一级行业中排名第21。成交额环比减少，为2,740亿元，占万得全A比例为2.9%。过去52周传媒指数下跌21%，跑赢北证50，但跑输主流宽基指数。整体市场情绪偏弱，主要受AI相关话题影响，市场风偏下降。

主要观点

1. AI方向

• AI安全：Dario、Altman和Musk等北美三大Lab领袖均对AI安全问题提出降速呼吁，表明AI安全对齐已成为行业核心议题。
• 模型自主可控：国产模型在算力、数据等方面的投入持续增强，模型蒸馏难度提升，对高质量后训练数据的需求有望增加。
• AI数据：随着模型RSI（推理速度指数）进步加速，AI数据成为行业关注的焦点。
• 重点公司：建议关注腾讯控股、阿里巴巴-W、海致科技集团、中文在线、知乎、昆仑万维、蓝色光标、易点天下、智谱、Minimax等。

2. 游戏方向

• 恺英网络：拟通过20亿元间接参股韩国公司Wemade，强化对国内传奇市场IP源头的控制力。预计27~28年可以看到IP限制解除后的出海落地。
• 国内传奇IP现状：多方平衡，条款约束下预计存续到2028年8月。盛趣保有PC端官服自营权，其余PC端转授权给旭玩科技，移动端、H5等以外转授权给天穹互动。
• 关注公司：继续看好产品边际改善明显的三七互娱、世纪华通。

3. 互联网方向

• 阿里巴巴2026云栖大会：定档9月22日-24日，主题为“智以致用”，以Agentic AI为核心，技术主论坛将拆解模型/Agent/Agentic Cloud五层全栈，并发布阿里云核心技术与年度产品。
• 建议关注公司：阿里巴巴-W、腾讯控股等。

4. 新华传媒复牌事项

• 重大资产重组：拟以发股方式向控股股东上海报业集团购买上海界面财联社科技股份有限公司控股权，预计构成重大资产重组及关联交易。
• 资产价值：界面财联社服务超过150家金融机构，对国内主要券商实现全覆盖，对标金融信息服务。
• 建议关注公司：新华传媒、中信出版、博瑞传播、上海电影、东方明珠等。

关键信息

个股表现

• 涨幅靠前：上海电影（+25%）、龙版传媒（+20%）、中信出版（+20%）。
• 跌幅靠前：大晟文化（-18%）、芒果超媒（-16%）、欢瑞世纪（-16%）。

AI相关动态

• 千问办公：推出业内首个“多人工作台”，支持百人同时在线协作，适用于家校协同、达人投放等场景。
• OpenAI：发布ChatGPT Images 2.5，细节、编辑精准度和速度全面升级，API同步推出Flare与Sunburst两款模型。
• Meta：发布首款个人智能体Muse，可自主完成邮件发送、卖车、预订旅行等任务，现已在美国上线并提供订阅收费。
• DeepSeek：发布V4.1 Flash，为552B参数的MoE模型，具备原生多模态能力，API采用峰谷定价策略。

政策与市场动态

• 厦门市思明区：出台词元出海和AI短剧专项政策，对大模型API算力采购给予30%补助，对精品内容奖励、赛事补贴等提供支持。

风险提示

• 宏观经济波动：可能对整体市场产生影响。
• 技术落地进度低于预期：AI技术实际应用可能不及预期。
• AI应用商业化进展不及预期：AI产品商业化进程可能受阻。
• 行业监管趋严：政策变化可能对行业造成不确定性。

建议关注标的

总结

本周传媒行业整体表现偏弱，受AI话题影响较大。分析师建议重点关注AI安全、模型及硬件自主可控、AI数据方向，以及游戏、互联网、传媒行业内的关键公司动向。同时，新华传媒的资产重组事项引发市场关注，未来有望对行业格局产生深远影响。