20250217-世纪证券-宏观周报（2月第2周）_1月金融数据实现开门红_7页_599kb

核心观点总结

权益市场： 上周市场成交量放大，出现上涨，平均成交额环比增长1340亿元。上证指数、深证成指等主要指数同步上扬，受DeepSeek和传媒板块热点影响，题材情绪活跃但风格切换频繁。基本面方面，1月核心CPI同比上涨0.6%，创7个月新高，叠加政策红利，耐用消费品价格趋稳，对消费板块形成支撑。此外，万科债务问题有望获政府救助，提振债务周期预期，叠加信贷开门红，带动地产和金融板块上涨。

固收市场： 上周债市收益率上行，T2503和TL2503等债券下跌。短期受资金收敛和股市活跃影响，债市阶段性承压，但非银杠杆率和期限利差处于低位，调整有限。中期来看，年后经济复苏乏力，财政政策力度中等，基本面大幅反弹概率低，债市仍有空间。

海外市场： 美股上涨，道指涨0.55%，标普500和纳指回升。美债利率先降后升，2年期收益率下行28个基点，但1月零售销售数据降温后，降息预期修复，利率波动较大。美元指数下跌1.2%，人民币升值。美国CPI超预期但就业韧性强，美联储保持鹰派立场，降息预期延后至2025年底。

金融数据： 1月金融数据显示开门红，新增社融7.06万亿元、信贷5.13万亿元、M2增长7%，均超预期，反映政策积极，信贷结构以企业为主，支持经济回升。居民端信贷偏弱，需观察后续数据。

风险提示： 基本面恢复不及预期、稳增长政策力度不足、美联储超预期鹰派等风险。

关注事件： 留意2月贷款市场报价利率(LPR)调整和美国失业金申请人数等数据。