兴业证券-中美博弈升温的挑战与机遇-251012_14页_950kb

近期中美经贸博弈升温，美国通过扩大出口管制、加征港口费等手段对中国施压，中国则采取反制措施，引发市场对关税再度上升的担忧。然而，实际数据显示美国关税收入并未显著增加，且多数进口商品未被完全征税，中国商品虽受高税率影响，但通过间接贸易等方式部分规避了关税压力。从经济角度看，美国通胀和消费需求不支持长期维持对华高关税，全面加征100%关税将显著推升美国通胀，尤其影响纺织服装等消费品。全球产业链深度交织，中国在中间品供应、完整工业体系及新兴技术领域具备优势，难以被完全排除出供应链。短期内，美国或借对华施压转移国内政治矛盾，政府关门风险加剧政策不确定性。市场层面，外部冲击可能带来短期波动，但“Buy the dip”策略仍具可行性，关注H股科技、互联网、铜铝等基本金属及外需导向制造业龙头。总体来看，中美经贸关系虽紧张，但相互依赖深厚，极端脱钩难以实现，冲击反而凸显中国产业韧性，资本市场风险溢价趋于下降。