20260120-华泰期货-贵金属日报_地缘压力逐渐凸显_避险再成交易主线_7页_1mb

文档总结

核心内容

本报告主要分析了2026年1月19日贵金属市场（黄金与白银）的走势，结合地缘政治、宏观经济、期货行情、ETF持仓、套利策略及风险因素，总结出当前市场的主要趋势与操作建议。

主要观点

1. 地缘政治与宏观面

• 国际货币基金组织（IMF）将2026年全球经济增长预期上调至3.3%，并上调中国、美国、欧元区和日本的经济增长预期。
• 人工智能带动的信息技术投资增长正成为全球经济的重要支撑。
• 欧盟计划对美国商品征收930亿欧元的报复性关税，地缘政治风险上升，可能推动避险资产需求。

2. 期货行情

• 黄金：沪金主力合约（Au2604）当日收于1048.88元/克，较前一交易日上涨1.60%。夜盘小幅上涨0.16%。
• 白银：沪银主力合约（Ag2604）当日收于23189元/千克，较前一交易日上涨3.14%。夜盘上涨1.62%。
• 成交量方面，沪金成交量为41087手，环比下降28.95%；沪银成交量为1278937手，环比下降18.20%。

3. 美债收益率与利差

• 美国10年期国债利率收于4.255%，较前一交易日上涨4.16个基点。
• 10年期与2年期国债利差为0.671%，较前一交易日上涨3.52个基点，显示长端收益率上行压力较大。

4. 持仓与交收数据

• 上期所黄金多头增加3615手，空头减少2389手；黄金交收量为11872千克。
• 上期所白银多头增加2921手，空头增加4248手；白银交收量仅为90千克，显示交投清淡。

5. ETF持仓

• 黄金ETF持仓增加10.87吨，至1085.67吨。
• 白银ETF持仓增加11吨，至16073吨，显示市场对白银的配置意愿有所上升。

6. 金银比价

• 上期所金银比价为45.23，较前一交易日微升0.53%。
• 外盘金银比价为50.74，较前一交易日微升0.43%。金银比价有望收窄，表明白银相对黄金表现偏强。

7. 策略建议

• 黄金：市场风险情绪有所回升，黄金投资需求增强，预计近期价格震荡偏强，Au2604合约震荡区间或在1040元/克-1060元/克。
• 白银：受风险情绪影响，白银价格偏强，但光伏企业利润压力可能压制其上涨空间，维持震荡格局，Ag2604合约震荡区间或在23000元/千克-25000元/千克。
• 套利：建议逢高做空金银比价。
• 期权：建议暂缓操作。

关键信息

• 地缘政治风险：欧盟可能对美国商品加征关税，地缘压力上升，推动避险情绪。
• 宏观经济支撑：IMF上调全球经济增长预期，人工智能投资成为重要推动力。
• 市场情绪：风险情绪回升，黄金与白银均受到一定提振。
• 交收清淡：白银交收量极低，显示市场实际交割意愿不足。
• 流动性风险：海外流动性风险及投机头寸持续离场可能对市场造成影响。

风险提示

• 海外流动性风险：可能影响贵金属价格波动。
• 投机头寸离场：可能导致市场波动加剧，需警惕。

图表说明

文档中包含多张图表，用于展示：

• 美国10年期国债收益率
• 10-2年期国债利差
• 上期所黄金与白银成交量
• 黄金与白银国内溢价
• 上期所黄金与白银库存
• 金银比价
• 上金所Au（T+D）交收量

分析团队

本报告由华泰期货研究院团队发布，分析人员包括：

• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 葡一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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