化工行业12月投资策略：看好甜味剂、双酚A、LFP和生物柴油行业景气度-20211130-国信证券-15页_893kb

报告摘要

证券研究报告—深度报告总结

核心内容

本报告为国信证券发布的2021年12月化工行业投资策略，对甜味剂、双酚A、LFP（磷酸铁锂）和生物柴油等行业进行深度分析，认为这些行业在四季度将维持高景气度，具备较好的投资价值。

主要观点

国际原油价格与行业展望

四季度国际原油价格仍处于上行预期，由于供应小于需求，油价预计将继续上涨。
中国能源结构的重大转型升级将推动化工行业向高质量和可持续方向发展，新能源上游材料领域将迎来重大发展机遇。
“能耗双控”政策和电价市场化改革将长期推升高能耗化工产品的生产成本，导致高能耗产品开工率难以明显提升，化工产品价格难以大幅回落，上涨趋势可能持续。

行业景气度与投资逻辑

甜味剂行业：受益于低糖消费趋势，三氯蔗糖、安赛蜜等产品价格维持高位，原料成本支撑强劲，预计未来将有较大增长空间。
双酚A行业：下游需求增长，尤其是PC和环氧树脂新增产能将显著拉动需求，供需格局持续紧张，价格和利润水平有望维持高位。
LFP行业：磷酸铁锂因安全性高、性价比突出，渗透率将长期高于三元电池，未来5-10年新能源汽车需求增长将推动LFP行业快速发展。
生物柴油行业：欧洲政策利好推动需求增长，我国以废油脂为原料的生物柴油具备环保优势，有望快速填补欧洲市场空缺，出口持续增长。

关键信息

12月投资组合推荐

金禾实业：代糖风潮兴起，龙头布局加速。
维远股份：酚酮产业链一体化龙头，受益行业景气上行。
赞宇科技：“表活+油脂”双龙头，迎来发展机遇。
卓越新能：碳中和推动生物柴油龙头快速成长。
兴发集团：磷化工龙头拐点已至，电子化学品业务有望爆发。
泰和新材：氨纶景气回暖，芳纶业务有望起飞。

关键数据与趋势

化工品价格涨跌幅：
- 涨幅前五：维生素K3（77.08%）、泛酸钙（29.03%）、正丙醇（26.58%）、甘氨酸（18.97%）、氯化钙（15.83%）。
- 跌幅前五：四氯乙烯（-52.98%）、甲酸（-52.80%）、固体烧碱（-49.08%）、异丁醛（-47.27%）、液体烧碱（-44.77%）。
化工品价差涨跌幅：
- 价差涨幅前五：醋酸乙烯（110.98%）、乙二醇（71.20%）、BDO（顺酐法）（50.78%）、锦纶6切片（39.50%）、粘胶短纤（25.33%）。
- 价差跌幅前五：丙烯（PDH法）（-92.39%）、丙烯（石脑油法）（-51.04%）、甲醇（-43.34%）、软泡聚醚（-38.65%）、PVC（-36.61%）。

重点公司盈利预测与估值

公司代码	公司名称	投资评级	收盘价（元）	EPS（2020）	EPS（2021E）	EPS（2022E）	PE（2020）	PE（2021E）	PE（2022E）	PB
002597	金禾实业	买入	51.00	1.28	1.76	2.25	39.8	29.0	22.7	5.5
600955	维远股份	买入	48.02	1.73	3.96	4.45	27.8	12.1	10.8	3.3
002637	赞宇科技	买入	17.33	0.82	1.73	1.95	21.1	10.0	8.9	2.1
688196	卓越新能	买入	60.40	2.02	3.05	3.86	29.9	19.8	15.6	3.1
600141	兴发集团	买入	39.95	0.56	3.55	3.89	71.3	11.3	10.3	3.9
002254	泰和新材	买入	21.98	0.38	1.34	1.54	57.8	16.4	14.3	4.0

风险提示

原油价格大幅波动。
海外疫情恢复不及预期。
装置检修导致供给收缩。

总结

本报告重点推荐甜味剂、双酚A、LFP和生物柴油行业，认为这些行业在四季度将维持高景气度，主要受益于政策支持、市场需求增长及成本支撑。同时，推荐了六家重点公司，包括金禾实业、维远股份、赞宇科技、卓越新能、兴发集团和泰和新材，均给予“买入”评级。报告强调，随着“双碳”目标的推进，新能源和环保相关行业将获得长期发展机遇，化工行业也将加速向高质量和可持续方向转型。

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