20221212-西南证券-医药行业2022年12月投资月报_疫情防控政策变化_回归医药复苏本源_118页_9mb

医药行业2022年12月投资月报总结

核心内容概述

2022年12月，医药行业在政策调整与市场预期变化的背景下，整体呈现复苏迹象。随着疫情防控政策的优化，医药板块迎来新的发展机遇，同时医保谈判和新冠药物储备等政策也对行业产生重要影响。医药行业估值处于历史低位，具备一定的投资价值。

主要观点

1. 行情回顾

• 2022年11月，申万医药指数上涨7.37%，跑输沪深300指数2.45%，在全行业排名23。
• 2022年初以来，申万医药指数下跌18.23%，跑赢沪深300指数3.78%，行业涨跌幅排名第19。
• 医药行业PE(TTM)为26倍，低于过去十年中位数水平，估值处于低位。
• 医药行业相对于全部A股的估值溢价率为89.6%，相对沪深300的溢价率为142.1%。

2. 疫情防控政策变化

• 11月10日，防疫新二十条落地，强调“预防、检测、治疗”三位一体防治体系，推动医药行业复苏。
• 随着疫情逐步恢复，医药行业将回归复苏本源，重点关注医保免疫/复苏、医保谈判和新冠药物储备等方向。

3. 投资策略与组合推荐

• 弹性组合：寿仙谷、上海医药、迈得医疗、贝达药业、福瑞股份、太极集团、华润三九、达仁堂、同仁堂、我武生物。
• 港股组合：金斯瑞生物科技、和黄医药、药明生物、康方生物-B、科济药业、微创机器人-B、海吉亚医疗、锦欣生殖、启明医疗-B、康宁杰瑞。
• 科创板组合：百济神州、康希诺、祥生医疗、澳华内镜、荣昌生物、泽璟制药、普门科技、奥浦迈、爱博医疗。
• 稳健组合：迈瑞医疗、爱尔眼科、爱美客、恒瑞医药、云南白药、片仔癀、智飞生物、通策医疗、药明康德、凯莱英。

4. 行业政策

• 医保谈判结果即将出炉，首次明确“简易续约”降幅规则，最高降幅不超过25%，建议关注相关机会。
• 肝功生化带量采购方案落地，整体较意见稿收紧，对行业带来一定影响。

关键信息

行业表现

• 医药行业整体表现优于大盘，但部分子行业如医疗设备下跌。
• 2022年初以来，线下药店涨幅最大，医疗研发外包跌幅最大。

个股表现

• 涨幅前十的个股包括：众生药业、合富中国、以岭药业、特一药业、康缘药业、上海谊众-U、新华制药、中国医药、荣昌生物、葵花药业。
• 跌幅前十的个股包括：*ST宜康、司太立、诚达药业、欧林生物、赛伦生物、凯莱英、成大生物、*ST和佳、奥精医疗、*ST吉药。

基金持仓分析

• 2022Q3，公募基金持仓占比10.08%，环比下降0.63pp。
• 基金持仓数量前五的公司为：迈瑞医疗（536家）、药明康德（360家）、智飞生物（304家）、爱尔眼科（282家）、恒瑞医药（246家）。
• 基金持仓占比前五的公司为：海泰新光（30%）、爱美客（29%）、奕瑞科技（28.7%）、百诚医药（25.5%）、泰格医药（21.8%）。

风险提示

• 药品降价预期风险
• 医改政策执行进度低于预期风险
• 研发失败的风险

结论

随着疫情防控政策的调整，医药行业迎来复苏机会，建议关注医保免疫/复苏、医保谈判和新冠药物相关领域。同时，医药行业估值处于低位，具备投资潜力。