电子行业2024年度投资策略：期底部复苏，重视消费电子、AI、自主可控三大方向-20231108-开源证券-107页_5mb

电子行业2024年度投资策略总结

核心内容

2023年电子行业整体处于去库阶段，但随着下游需求复苏，行业有望在2023Q4及2024年受益于低基数效应实现同比增长。分析师罗通与联系人刘书珣提出，应重点关注消费电子、AI及自主可控三大方向。

主要观点

• 消费电子复苏：2023年Q2全球智能音频设备出货量回暖，TWS同比增长8%。华为手机回归带动市场需求，折叠屏手机出货量持续增长，价格下探为普及奠定基础。苹果MR Vision Pro将在2024年发布，带动光学、显示及交互创新。
• AI推动硬件需求：AI大模型持续迭代，算力需求带动服务器及配套硬件增长，短期关注算力服务器相关环节，长期关注边缘AI的智能交互升级。
• 自主可控强化：美国限制先进AI芯片出口，国内自主替代逻辑增强。半导体制造及封测厂商受益于需求复苏与国产替代，设备及材料厂商在国际环境下机遇显著。

关键信息

一、行情回顾

• 2023年初至今涨幅：通信行业涨幅最高（22.38%），电子行业涨幅为7.78%，位列第四。
• 二级板块表现：光学光电子涨幅达17.23%，消费电子15.85%，电子化学品10.14%，均跑赢电子行业。
• 三级板块表现：光学元件涨幅22.29%，集成电路封测20.90%，面板19.27%。

二、行业需求分析

1. 半导体需求

• 全球与国内销售额：2023M9全球半导体销售额448.9亿美元，同比-4.5%，环比+1.9%。中国半导体销售额130.5亿美元，同比-9.4%，环比+0.5%。
• 库存与周转：海外IDM大厂库存及周转天数连续两季下降，英特尔与AMD库存均出现拐点，表明需求逐步复苏。

2. 智能手机需求

• 全球与国内市场：2023Q2全球智能手机出货量同比-9%，但中国出货量同比0.03%，环比+9.82%。华为手机销量及市占率受国际关系影响大幅下滑，但Mate60系列发布后销量回升，预计2024年销量翻倍。
• 技术亮点：华为Mate60系列支持卫星通话，搭载星闪技术，提升短距离通信性能。

3. VR/AR设备需求

• 市场表现：2023H1国内VR出货量同比-53.3%，但AR出货量同比+142%。Pico占据国内VR市场主导地位，Meta占据全球市场。
• 未来展望：苹果Vision Pro将引领MR市场，推动行业标准提升。

4. 服务器需求

• 全球服务器市场：2023年全球服务器出货量1489万台，同比-17.53%。AI服务器出货量预计2023年达118万台，同比增长38.4%，预计2026年占服务器出货量15%。
• 厂商预期：英业达、纬创、广达对AI服务器需求持乐观态度，预计2023H2及2024年业绩持续增长。

5. 汽车端需求

• 国内销量：2023年9月乘用车销量248.73万辆，同比+6.67%；新能源汽车销量90.40万辆，同比+27.77%。
• 华为智能汽车：问界新M7销量回升，订单量屡创新高，显示市场对华为智能汽车的期待。

三、投资建议

• 短期重点：关注算力需求带动的服务器及配套硬件，以及消费电子需求复苏带来的折叠屏、MR设备增长。
• 长期重点：关注边缘AI的智能交互升级，以及国产替代带来的半导体设备、材料及制造环节机会。

四、风险提示

• 国际政策影响：美国限制先进AI芯片出口，可能影响国内自主算力发展。
• 市场竞争加剧：AI与消费电子领域竞争加剧，可能影响厂商盈利能力。
• 下游需求不及预期：宏观经济下行可能导致消费电子及服务器需求不及预期。
• 国产替代不及预期：部分领域国产替代进程可能受阻，影响行业增长。

结论

电子行业在2023年经历了去库存阶段，随着2023Q4及2024年需求复苏，行业有望迎来增长。重点关注消费电子、AI及自主可控三大方向，尤其是华为手机回归、折叠屏手机增长、苹果MR设备发布及AI服务器需求上升带来的投资机会。同时，需警惕国际政策、市场竞争及下游需求变化等风险因素。