20210726-万联证券-传媒行业周观点_主旋律剧口碑热度双丰收_腾讯音乐被责令解除网络音乐独家版权_19页_2mb

传媒行业周观点总结（07.19-07.25）

核心内容

• 行业整体表现：上周传媒行业（申万）下跌 $3.08%$，跑输沪深300指数和创业板指数。年初至今传媒行业累计跌幅达 $13.23%$，明显落后于市场整体表现。
• 监管动态：国家市场监督管理总局责令腾讯音乐解除网络音乐独家版权，此举是依据《反垄断法》对腾讯驳回斗鱼虎牙合并的同步监管措施。该举措旨在促进互联网市场良性竞争，优化市场格局，保障消费者选择权。
• 游戏行业动态：2021年7月22日，国家新闻出版署公布国产网络游戏审批信息，87款游戏获版号，其中腾讯、网易、B站、雷霆、心动、英雄等企业均有游戏入选。《斗罗大陆：魂师对决》上线表现亮眼，首日新增用户超30万，收入超百万。腾讯OVB内容化发行模式日趋成熟，助力多款游戏成功发行。
• 互联网应用：微信小程序DAU超4.1亿，MAU达9亿，日均使用时长1350秒。小程序用户中青年群体比例扩大，分享成为新用户获取的主要方式，小程序生态持续优化。
• 视频社交竞争：TikTok和抖音在全球AppStore和GooglePlay总下载量突破30亿次，成为首款非Facebook系达成此成就的应用。尽管下载量较2020年有所下降，但应用内购收入同比增长 $73%$。然而，其面临YouTube、Snapchat、Instagram等平台的竞争压力。
• 影视行业：主旋律剧如《江山如此多娇》和《山海情》在口碑和热度上双丰收，尤其《山海情》在豆瓣评分高达9.3，成为年度爆款潜力股。但整体票房环比下降 $18.37%$，市场热度有所回落。

主要观点

1. 游戏行业

• 2021年游戏市场迎来产品大年，多家头部企业发布新作，如《从前有座灵剑山》《拣爱》《蛋仔派对》等，有望推动业绩增长。
• 腾讯游戏凭借强大的内容化发行能力，继续在游戏市场占据主导地位。
• 休闲游戏在买量市场占据主要份额，三七游戏《斗罗大陆：魂师对决》进入买量榜单前十，显示出市场对游戏内容的持续关注。

2. 互联网应用

• 微信小程序在流量获取和用户活跃度方面表现突出，成为重要的流量入口。
• 分享机制推动用户增长，小程序生态持续优化，用户群体逐步向年轻化、多元化发展。

3. 影视与院线

• 主旋律剧在当前市场环境下表现出色，内容质量与IP价值成为吸引观众的关键。
• 《中国医生》《白蛇2》等影片表现亮眼，但整体票房环比下降，反映市场波动。
• 2021年影视行业在疫情后逐步复苏，头部公司凭借大IP和明星效应抢占市场。

关键信息

• 监管政策：腾讯音乐被责令解除网络音乐独家版权，体现了监管机构对互联网市场反垄断的重视，有利于市场公平竞争。
• 行业趋势：随着Z世代成为主要消费群体，内容精品化、IP商业化及技术迭代（如5G、VR/AR）将成为推动行业发展的核心。
• 投资建议：
  • 游戏领域：关注研发能力强、具备流量运营优势的厂商，如完美世界、吉比特。
  • 影视院线：推荐分众传媒、芒果超媒，其在内容IP、广告变现及线下实体娱乐方面表现强劲。
  • 内容与技术：建议关注具备内容电商、云游戏、VR/AR等新兴技术布局的公司。
• 风险提示：包括监管政策趋严、新游上线不及预期、出海业务风险、疫情反复及商誉减值等。

行业动态

• 腾讯动态：设立TiMi Montréal工作室，专注于3A多平台开放世界游戏；投资沐瞳网络及Keen Games，助力海外扩张。
• 内容生态：主旋律剧带动观众关注度，内容质量与IP影响力是关键。
• 技术与创新：5G和云游戏成为行业未来增长点，技术迭代对用户触媒方式产生深远影响。

重点推荐

总结

传媒行业在近期面临一定的市场压力，但核心企业如分众传媒、芒果超媒、完美世界和吉比特展现出较强的竞争力和增长潜力。监管政策的调整有利于市场健康发展，游戏和内容生态的创新是推动行业增长的关键。建议投资者关注具备内容优势和技术创新能力的公司，同时警惕市场风险与政策变化。