20230303-国盛证券-朝闻国盛_5页_514kb
报告摘要
朝闻国盛总结
核心内容
《朝闻国盛》本期聚焦多个行业及地区，涵盖固定收益、电力设备、煤炭开采、汽车、农林牧渔、通信、纺织服饰、商贸零售、食品饮料等领域，重点分析徐州城投平台、电解水制氢、陕西煤矿产区、祥鑫科技、益生股份、英伟达AI算力服务、老凤祥门店扩张、名创优品业务复苏、天味食品业绩增长等。
主要观点
固定收益
- 徐州城投平台：徐州平台存续债规模达1794亿元，各区县估值分化明显。其中，市级和徐州经开估值较低，市场认可度较好；铜山区经济实力最强，估值为4.53%；贾汪、新沂、睢宁等区县因债务率较高或商票逾期，市场认可度较低，需谨慎下沉；丰县虽经济实力较弱，但已度过艰难时期，风险较小。
电力设备
- 电解水制氢：电解槽设备订单加速放量，推荐龙头企业隆基绿能、阳光电源，以及优质设备厂商双良节能、亿利洁能、华电重工、昇辉科技、华光环能。风险包括政策支持不足和测算误差。
煤炭开采
- 陕西煤矿产区：供应稳定，需求增长缓慢。重点推荐广汇能源（产能扩容）、山煤国际（低估值高股息）、中国神华、兖矿能源、陕西煤业、中煤能源等核心资产。同时看好焦煤板块及煤炭转型先锋华阳股份。
汽车
- 祥鑫科技：作为新能源结构件及电池盒领域的领先企业，公司订单获取加速，产能扩张助力业绩高增长。预计2022-2024年归母净利润分别为2.45/6.06/9.44亿元，对应PE分别为41.7/16.8/10.8倍。目标市值151亿元，对应2023年PE25x，首次覆盖给予“买入”评级。
农林牧渔
- 益生股份：作为国内白羽肉鸡种源龙头企业，公司有望在2023-2024年受益于行业景气回暖。预计FY2022-2024归母净利润分别为-3.26/9.39/8.44亿元，对应EPS分别为-0.33/0.95/0.85元/股。合理市值190.55亿元，对应FY2023PE20X，首次覆盖予以“买入”评级。
通信
- 英伟达进军AI算力服务：公司拟百亿募资，聚焦AI算力领域。建议关注光通信、交换机、服务器等算力相关标的，如天孚通信、太辰光、新易盛、中兴通讯、中际旭创等。同时关注数据侧机会，如三大运营商及相关产业链公司。
纺织服饰
- 老凤祥：公司扣非业绩稳健增长，门店拓展超预期。调整2022-2024年业绩预期为16.98/19.40/21.87亿元，现价对应2023年PE为13倍，维持“买入”评级。
商贸零售
- 名创优品：作为全球日杂零售龙头，公司凭借轻资产模式全球扩张，同时孵化潮玩品牌TOPTOY。预计FY2023-2025营业收入分别为110.8/140.3/158.8亿元，归母净利润13.2/16.0/18.9亿元。对应2025年PE为30倍，维持“买入”评级。
食品饮料
- 天味食品：业绩符合预期，增长延续有望。预计2023-2025年营业收入分别为33.9/40.8/48.8亿元，归母净利润4.6/5.9/7.1亿元，对应PE分别为46/35/30倍。维持“买入”评级。
行业表现
前五名
| 行业 | 1月收益率 | 3月收益率 | 1年收益率 |
|---|---|---|---|
| 通信 | 12.2% | 16.3% | 7.4% |
| 计算机 | 7.6% | 19.1% | -1.3% |
| 传媒 | 7.2% | 15.7% | 0.4% |
| 轻工制造 | 6.1% | 11.5% | -1.4% |
| 建筑装饰 | 4.6% | 4.5% | -2.6% |
后五名
| 行业 | 1月收益率 | 3月收益率 | 1年收益率 |
|---|---|---|---|
| 电力设备 | -7.7% | -2.9% | -14.9% |
| 有色金属 | -5.6% | 4.0% | -14.9% |
| 商贸零售 | -4.8% | -1.8% | -5.5% |
| 汽车 | -3.8% | 3.3% | -1.6% |
| 医药生物 | -2.8% | 1.7% | -6.1% |
风险提示
- 政策风险：政策变化可能影响行业及企业表现。
- 市场风险：行业竞争加剧、需求不及预期、宏观经济下行、疫情反复等。
- 估值风险：部分企业估值偏高或存在误差。
- 运营风险：新客户拓展、门店拓展、产品迭代等不及预期。
- 财务风险：成本超预期上行、原材料价格波动等。
关键信息
- 徐州城投平台估值分化明显，铜山区、沛县等经济实力较强区域估值较低。
- 电解水制氢行业前景广阔，推荐隆基绿能、阳光电源等龙头企业。
- 陕西煤矿产区供应稳定，推荐广汇能源、山煤国际等核心资产。
- 祥鑫科技受益于新能源车和储能结构件需求，预计业绩持续高增长。
- 益生股份作为白羽肉鸡种源龙头，有望在2023-2024年受益于行业景气回暖。
- 英伟达拟百亿募资，聚焦AI算力服务，建议关注光通信、服务器等标的。
- 老凤祥业绩稳健增长，门店拓展超预期，维持“买入”评级。
- 名创优品海外业务高增，国内复苏预期增强，维持“买入”评级。
- 天味食品业绩符合预期，增长延续有望，维持“买入”评级。
投资评级说明
| 评级类型 | 股票评级 | 说明 |
|---|---|---|
| 买入 | 相对基准指数涨幅在15%以上 | |
| 增持 | 相对基准指数涨幅在5%~15%之间 | |
| 持有 | 相对基准指数涨幅在-5%~+5%之间 | |
| 减持 | 相对基准指数跌幅在5%以上 |
| 评级类型 | 行业评级 | 说明 |
|---|---|---|
| 增持 | 相对基准指数涨幅在10%以上 | |
| 中性 | 相对基准指数涨幅在-10%~+10%之间 | |
| 减持 | 相对基准指数跌幅在10%以上 |
分析师声明
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