A股2023年7月观点及配置建议：经济企稳，上攻继续-20230702-招商证券-65页_3mb

A股2023年7月观点及配置建议总结

核心内容

2023年7月，A股市场整体呈现企稳回升态势。经济数据出现明显改善，稳增长政策持续推出，同时美联储加息接近尾声，外资与公募基金重新流入市场，推动A股进入上行周期。市场风格转向成长股，重点布局产业趋势明确、政策支持力度强、业绩边际改善显著的行业。

主要观点

• 经济企稳：6月各项经济数据出现企稳迹象，工业企业盈利增速负值收窄，经济预期逐步改善。
• 美联储加息接近尾声：6月美联储指引年内再加息两次，但市场预期7月可能为最后一次加息，美元指数与美债收益率上行空间有限。
• 外资与公募基金净流入：随着美联储加息接近尾声，外资有望加速回流A股，成为重要的边际增量资金。
• 科技周期回暖：AI+成为未来几年的确定性趋势，市场将从应用端转向硬件创新与半导体周期复苏。
• 行业配置方向：TMT（通信、传媒、计算机）、可选消费（家电、汽车及零部件）、部分中游制造以及出行链（旅游、酒店、航空）是当前市场关注的重点。

关键信息

一、市场回顾

• 2023年上半年A股涨跌分化，科技龙头表现强劲，涨幅达25.69%，而消费龙头和大盘成长指数跌幅较大。
• 申万一级行业中，3个行业涨幅超过25%（通信、传媒、计算机），8个行业涨幅在5%-20%之间，4个行业跌幅超过10%（建筑材料、美容护理、房地产、商贸零售）。
• 6月市场呈现震荡调整，但整体经济数据企稳，市场情绪有所回升。

二、7月市场展望

• 经济企稳：预计7月经济数据将延续企稳趋势，稳增长政策将推动市场进一步回暖。
• 美联储加息：7月加息概率较高，但市场预期其为最后一次加息，美元指数与美债收益率将逐步走弱。
• 政治局会议：7月下旬召开，会议将对稳增长政策方向和重点支持行业产生重要影响。
• 业绩预告窗口：7月为A股中报业绩预告披露高峰期，重点关注业绩改善明显的行业。

三、行业配置建议

1. TMT板块

• AI+：作为未来产业趋势，市场将关注硬件创新和半导体周期复苏。
• 重点子行业：计算机设备及应用、半导体、消费电子、元器件。
• 半导体周期：半导体产量转正，封测板块有望复苏，AI需求带动HBM需求增长。

2. 可选消费

• 家电：受益于疫后换新、高温天气等因素，销量与利润持续改善。
• 汽车及零部件：内需边际改善，出口增速较高，智能化与电动化推动业绩增长。

3. 出行链

• 旅游旺季：7月为暑期，民航旅客周转量增幅扩大，旅游消费回暖。
• 酒店与餐饮：上海星级饭店客房出租率与平均价持续回升，海南旅游消费价格指数恢复至2019年水平。

4. 新能源与光伏

• 新能源汽车：渗透率提升，政策支持下产业链持续受益。
• 光伏行业：N型组件接受度提升，硅料价格接近底部，N型组件有望实现高增长。

四、流动性分析

• 国内流动性：央行加大逆回购与MLF投放，但市场利率仍上行，流动性边际收敛。
• 外资流动：6月北上资金净流入，成为市场重要边际增量。
• ETF申赎：ETF持续净申购，为市场提供增量资金，信息技术与医药主题ETF贡献较多。
• 保险资金：保险资金运用余额保持增长，但股票与基金投资占比有所下降。

五、风险提示

• 经济与政策不及预期：若经济数据或政策支持力度不足，可能影响市场表现。
• 海外政策收紧超预期：若美联储超预期加息，可能对A股造成扰动。

附：7月重点赛道推荐

总结

7月A股市场将受益于经济企稳与美联储加息接近尾声，外资与公募基金净流入，推动市场进入上行周期。科技周期回暖，AI+与半导体周期复苏成为投资主线。行业配置上，TMT、可选消费、中游制造及出行链是主要方向。同时，需关注中报业绩的改善与政策对市场的引导作用。整体来看，市场风格偏向成长股，寻找具有产业趋势与政策支持的行业仍是主要思路。