20230129-光大证券-基础化工行业周报_疫情改善需求逐步回暖_关注产能扩增幅度较大标的_25页

行业研究总结

核心内容

2023年春节作为疫情管控优化后的首个黄金周，全国消费相关行业销售收入同比增长 12.2%，其中商品消费和服务消费分别增长 10% 和 13.5%，显示出疫情改善后需求逐步回暖。这一趋势带动了上游化工品的供需结构好转，推动化工行业整体景气度提升。

2022年化工行业上市公司固定资产和无形资产同比增速达到 20.6% 和 22.6%，是2019年以来的最高值。随着2023年下游需求回暖，固定资产与无形资产的增长将逐步转化为经营业绩，因此2023年化工行业业绩有望释放。

主要观点

• 行业复苏：疫情后消费回暖带动化工品需求回升，行业景气度提高。
• 资产增长：2022年化工企业固定资产和无形资产增速高，反映企业产能扩张和技术创新。
• 关注重点：建议关注产能扩增幅度大、资产增速高的子行业及个股，包括碳纤维、锂电化学品、其他石化、有机硅、钛白粉等。
• 投资主线：继续看好“能源结构转型”与“国产替代”两大主线，重点关注半导体材料、OLED有机材料等新材料领域。

关键信息

板块表现

• 沪深两市整体上涨，中信基础化工板块涨幅为3.0%，排名第11。
• 涨幅前五的子行业：电子化学品 (+6.8%)、钾肥 (+6.1%)、其他化学原料 (+5.8%)、磷肥及磷化工 (+5.7%)、膜材料 (+4.9%)。
• 跌幅前五的子行业：日用化学品 (-0.7%)、氨纶 (+0.0%)、锂电化学品 (+0.4%)、民爆用品 (+1.3%)、改性塑料 (+1.5%)。

重点产品价格走势

• 涨幅靠前：

  • 丁二烯：华东地区 +9.26%
  • PTA：华东 +4.83%
  • 汽油(97#无铅)：新加坡FOB +4.35%
  • 汽油(95#无铅)：新加坡FOB +4.25%
  • 涤纶短纤：华东市场 +4.23%
  • BDO：华东市场 +4.08%
  • 聚酯切片：华东 +3.09%

• 跌幅靠前：

  • 硫酸：-2.97%
  • 炭黑(N330)：山西市场 -2.94%
  • 二氯甲烷：华东地区 -2.64%
  • 磷酸一铵：湖北地区 -1.52%
  • 石脑油：新加坡地区 -1.50%

子行业动态

• 化纤板块：涤纶长丝市场偏稳，需求增长但终端采买热情不足。
• 聚氨酯板块：聚合MDI市场推涨上行，但终端需求逐步缩减。
• 钛白粉板块：供需两弱，市场清淡整理。
• 化肥板块：复合肥市场淡稳，发运量减少。
• 维生素板块：市场需求清淡，价格低位维稳。
• 氨基酸板块：赖氨酸价格持续低位，厂家赔本出售。
• 氯碱板块：烧碱价格波动，纯碱市场受运力影响。
• 氟硅板块：氢氟酸、R22、R134a等价格波动，萤石市场保持稳定。

投资建议

1. 上游油气板块：关注 中国石油、中国石化、中海油、新奥股份 等。
2. 低估值化工龙头：
   • 三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工
   • 民营大炼化及化纤：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣
   • 轻烃裂解：卫星化学、东华能源
   • 煤制烯烃：宝丰能源
3. 新材料板块：
   • 半导体材料：晶瑞电材、彤程新材、华特气体、雅克科技、昊华科技、南大光电、江化微、久日新材、鼎龙股份
   • 风电材料：碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶
   • 锂电材料：电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工
   • 光伏材料：硅料、EVA、纯碱
   • OLED产业链：万润股份、瑞联新材、奥来德、濮阳惠成

风险分析

1. 油价波动风险：油价快速下跌可能导致企业库存损失；维持高位则影响盈利。
2. 下游需求不及预期风险：宏观经济景气度影响化工品需求，若增速不及预期，行业存在下行风险。

重点标的推荐

• 行业β驱动型：关注资产增速高且资本开支显著的标的，如 尚太科技、德美化工、普利特、沃特股份、川恒股份 等。
• 企业α驱动型：关注行业龙头的中长期发展，如 万华化学、东方盛虹、荣盛石化、恒力石化 等，同时把握供需拐点。

总结

2023年春节后化工行业迎来复苏，需求回暖带动行业景气上行。重点跟踪化工子行业资产增速与产能扩张情况，建议关注资产增速高、产能扩张快的子行业及个股。同时，需关注油价波动及下游需求不及预期等风险因素。