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甲醇早报（2025年1月23日）

作者：大越期货投资咨询部 金泽彬
从业资格号：F3048432
投资咨询证号：Z0015557
联系方式：055-85226759

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重要提示

本报告内容仅供参考，不作为投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

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CONTENTS 目录

• 每日提示
• 多空关注
• 基本面数据
• 检修状况

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一、甲醇2505期货综述

1. 基面分析

• 供应端：临近假期，物流运输趋紧，运价持续上涨；甲醇供应充裕，下游备货减弱，供需博弈利空。
• 需求端：部分装置计划停车（如陕西黑猫、陕西黄陵等），下游企业库存处于低位；预计市场整体趋弱窄幅调整。

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2. 基差信息

• 江苏甲醇现货价格：2640元/吨，05合约基差为+68，现货升水期货，显示市场对期货支撑偏强。

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3. 库存情况

• 截至2025年1月16日，华东与华南港口甲醇社会库存总量为7,631万吨，较上周增加061万吨；可流通货源降至4,191万吨。
• 科技感加强，进口利润下降，外盘甲醇价格整体偏强。

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4. 技术分析

• MA2505合约价格运行于2550-2600区间，短期预计震荡整理；20日线向下，价格在均线下方，短期偏空。

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5. 主力持仓

• 主力持仓净多，但资金流入减缓，多空博弈加剧。

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二、近期多空分析

利多因素：

1. 部分装置检修或停车（陕西黑猫、陕西黄陵）。
2. 上游工厂库存偏低，进口预期下降（伊朗装置开工低位、能源危机）。
3. 港口去库预期延续，正套机会显现。

利空因素：

1. 部分前期停车装置重启（如四川玖源）。
2. 下游烯烃装置计划性停工。
3. 下游利润普遍不佳，成本传导受限。
4. 节前备货阶段性回落，预期成交低于预期。

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三、基差与供需数据

• 基差波动：江苏基差为+68，现货升水期货。
• 工艺利润：煤制甲醇、天然气制甲醇利润波动较大，部分工艺成本转嫁能力减弱。
• 甲醇负荷：全国平均负荷稳定，西北地区甲醇装置开机率处于较高位。

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四、库存与进口情况

• 港口库存：华东港口库存4,191万吨，华南库存持续下降，去库预期仍存。
• 进口价差：进口利润周期下移，进口依存度下降。
• 甲醇仓单：新增仓单不确定性高，市场库存上限维持低位。

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五、下游需求分析

传统下游

• 醋酸、甲醛、二甲醚价格稳步波动，利润普遍压缩。
• 醋酸负荷和利润降至低位；甲醛装置开工率下滑，利润倒挂现象隐现。

MTO装置运行

• 港口MTO装置负荷与利润同步下降，原料采购成本压力仍存。

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六、操作建议

• MA2505短期建议2550-2600区间操作，中长期需关注供需边际变化及宏观面压制。

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免责声明

本报告基于公开资料及实地调研分析，大越期货股份有限公司不对报告所引述信息的准确性和完整性作出任何保证，本报告仅供咨询参考，不构成任何投资建议，使用本报告的风险自行承担。